L\u2019USD\/IDR a peu \u00e9volu\u00e9 lors des \u00e9changes asiatiques de jeudi, oscillant autour de 17\u202f960 apr\u00e8s de modestes gains la veille. La paire s\u2019est stabilis\u00e9e alors que la roupie indon\u00e9sienne s\u2019est raffermie, \u00e0 la suite de la d\u00e9cision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 %. Plut\u00f4t que d\u2019augmenter le co\u00fbt du cr\u00e9dit, le gouverneur Perry Warjiyo a pr\u00e9sent\u00e9 des mesures cibl\u00e9es visant \u00e0 attirer des flux \u00e9trangers et \u00e0 soutenir la stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 sous pression, les signes de faiblesse de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine l\u2019emportant sur les craintes d\u2019inflation aliment\u00e9es par l\u2019\u00e9nergie, laissant l\u2019USD\/IDR sans catalyseur haussier \u00e9vident. Les march\u00e9s anticipent globalement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union, mais l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire et l\u2019absence de lignes directrices claires du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, ont obscurci les perspectives \u00e0 plus long terme. Toute nouvelle baisse du dollar a \u00e9t\u00e9 partiellement contenue par la demande de valeurs refuges, les tensions au Moyen-Orient restant au centre de l\u2019attention, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a menac\u00e9 de frapper des infrastructures iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran s\u2019en prend au transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et que l\u2019Iran a promis des repr\u00e9sailles rapides contre des actifs \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9s aux \u00c9tats-Unis. Des militants houthis soutenus par l\u2019Iran ont \u00e9galement men\u00e9 des attaques de missiles et de drones contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge \u2014 premi\u00e8res frappes directes contre des tankers dans cette zone \u2014, accroissant les risques sur une route d\u2019exportation alternative du brut saoudien.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 de l\u2019USD\/IDR, la paire \u00e9voluant pr\u00e8s du niveau de 17\u202f960. La d\u00e9cision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 % repose largement sur des mesures cibl\u00e9es destin\u00e9es \u00e0 attirer des capitaux \u00e9trangers, plut\u00f4t que sur un rel\u00e8vement des taux. Historiquement, des mesures administratives similaires dans les march\u00e9s \u00e9mergents peuvent provoquer de fortes oscillations de change si les entr\u00e9es de capitaux ne se mat\u00e9rialisent pas rapidement.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de change pour se couvrir face aux fortes incertitudes entourant les perspectives \u00e9conomiques et mon\u00e9taires am\u00e9ricaines. Bien que l\u2019affaiblissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine p\u00e8se sur le billet vert, l\u2019absence d\u2019orientation claire de la part du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, rend les paris directionnels particuli\u00e8rement risqu\u00e9s. Nous recommandons l\u2019achat de straddles de court terme afin de tirer parti de mouvements amples, alors que le march\u00e9 cherche davantage de visibilit\u00e9 sur les taux.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient alimentent \u00e9galement une solide demande de valeur refuge en faveur du dollar, un \u00e9l\u00e9ment que nous ne pouvons ignorer. Les attaques r\u00e9centes contre des p\u00e9troliers saoudiens menacent le corridor de la mer Rouge, une voie maritime vitale qui traite g\u00e9n\u00e9ralement environ 12 % du commerce maritime mondial. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre une ru\u00e9e soudaine vers les actifs refuges, nous conseillons de conserver des options d\u2019achat (calls) longues sur USD.<\/p>\n\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons aux traders de tirer parti de la hausse de la prime de volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019USD\/IDR. Nous devrions \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s sur le p\u00e9trole brut, car toute nouvelle escalade pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser l\u2019USD\/IDR au-dessus du seuil cl\u00e9 de 18\u202f000. La combinaison de positions longues en volatilit\u00e9 et de couvertures s\u00e9lectives sur la roupie nous aidera \u00e0 g\u00e9rer ces risques qui se superposent.<\/p>\n\n\n\n