L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de Singapour a progress\u00e9 de 1,9 % sur un an en juin, ressortant en dessous des attentes fix\u00e9es \u00e0 2 %. Cette donn\u00e9e traduit une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e que le consensus de march\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
La publication met en regard le r\u00e9sultat de juin et une pr\u00e9vision de 2 %, ce qui sugg\u00e8re un reflux des pressions sur les prix par rapport \u00e0 ce qui \u00e9tait anticip\u00e9. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni indicateur connexe n\u2019\u00e9taient fournis dans la source.<\/p>\n\n
Nous observons que l\u2019IPC de juin \u00e0 Singapour s\u2019\u00e9tablit \u00e0 1,9 %, en de\u00e7\u00e0 de l\u2019attente de march\u00e9 de 2,0 % et en net recul par rapport \u00e0 la moyenne de 4,8 % constat\u00e9e lors des pics d\u2019inflation de 2023. Ce ralentissement inattendu sugg\u00e8re que les pressions sur les prix domestiques se normalisent bien plus vite que ne l\u2019avait anticip\u00e9 l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS). Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer sans d\u00e9lai \u00e0 un possible changement d\u2019orientation, la banque centrale pouvant prochainement desserrer son contr\u00f4le sur la devise locale.<\/p>\n\n
La MAS conduisant sa politique mon\u00e9taire via le taux de change plut\u00f4t que via les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous nous attendons \u00e0 une r\u00e9duction de la pente d\u2019appr\u00e9ciation du taux de change effectif nominal du dollar singapourien (S$NEER) lors de sa prochaine revue. En cons\u00e9quence, nous recommandons aux traders FX d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur USD\/SGD ou des positions longues via des contrats \u00e0 terme (forwards) USD\/SGD afin de tirer parti d\u2019un affaiblissement du dollar de Singapour. Historiquement, lorsque l\u2019inflation globale repasse sous le seuil cl\u00e9 de 2,0 %, la devise locale tend \u00e0 perdre de son \u00e9lan haussier face aux principales devises.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un repli des rendements des d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que se renforcent les attentes d\u2019assouplissement des taux domestiques. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat de futures SORA ou la mise en place de swaps de taux en r\u00e9ception du fixe (receive-fixed) afin de se couvrir contre cette baisse des rendements. \u00c0 mesure que les banques locales int\u00e8grent un environnement de cr\u00e9dit plus accommodant, les d\u00e9riv\u00e9s de taux courts devraient enregistrer une hausse marqu\u00e9e des volumes de transaction.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 actions, cette inflation plus faible est tr\u00e8s favorable aux actifs sensibles aux taux, en particulier aux Real Estate Investment Trusts de Singapour (S-REITs). Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser les futures SGX MSCI Singapore Index ou des options d\u2019achat sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux grandes valeurs immobili\u00e8res afin de capter ce mouvement haussier. La baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt devrait soutenir ces structures distributrices de dividendes, ouvrant une fen\u00eatre potentiellement tr\u00e8s profitable pour un positionnement tactique via produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n