L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019est raffermi autour de 4 125 $ lors des \u00e9changes asiatiques de jeudi, prolongeant son rebond alors que la demande d\u2019actifs refuges a suivi une deuxi\u00e8me semaine d\u2019escalade des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. L\u2019attention du march\u00e9 est rest\u00e9e concentr\u00e9e sur les menaces pesant sur les routes maritimes et les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques r\u00e9gionales, apr\u00e8s que Washington a averti de possibles frappes contre des actifs iraniens \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran en r\u00e9ponse \u00e0 toute attaque visant des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019Iran a indiqu\u00e9 qu\u2019il pourrait cibler des infrastructures et installations \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9es aux \u00c9tats-Unis dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion. En parall\u00e8le, les messages diplomatiques se sont poursuivis, les \u00c9tats-Unis pr\u00e9sentant toujours leur position comme orient\u00e9e vers la diplomatie malgr\u00e9 l\u2019\u00e9largissement des tensions.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds int\u00e9grant une probabilit\u00e9 proche de 34 % d\u2019une hausse de taux de la Fed ce mois-ci, contre 10 % il y a une semaine ; les march\u00e9s \u00e9valuent aussi \u00e0 78 % la probabilit\u00e9 d\u2019au moins +25 pdb en septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Au-del\u00e0 des mouvements de prix \u00e0 court terme, les banques centrales demeurent les principaux d\u00e9tenteurs et acheteurs de m\u00e9tal, ajoutant 1 136 tonnes \u2014 valoris\u00e9es autour de 70 milliards de dollars \u2014 aux r\u00e9serves en 2022, d\u2019apr\u00e8s le World Gold Council. Les moteurs de fond de l\u2019or incluent sa relation inverse avec le dollar am\u00e9ricain et les Treasuries, ainsi que sa sensibilit\u00e9 au niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en tant qu\u2019actif ne procurant pas de rendement.<\/p>\n
Alors que l\u2019or \u00e9volue autour de 4 125 $ apr\u00e8s avoir trouv\u00e9 un solide plancher \u00e0 4 000 $, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les prochaines semaines. L\u2019escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz alimente d\u2019importants flux vers les valeurs refuges au profit du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Historiquement, les crises soudaines au Moyen-Orient ont entra\u00een\u00e9 des envol\u00e9es de plus de 30 % du Gold Volatility Index (GVZ), ce qui gonfle rapidement les primes d\u2019options.<\/p>\n
Il convient toutefois de mettre en balance cet attrait \u00ab refuge \u00bb avec la remont\u00e9e des anticipations de taux, les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquant d\u00e9sormais 78 % de probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement d\u2019ici septembre. Des taux plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent historiquement sur les actifs sans rendement, ce qui signifie que le potentiel haussier de l\u2019or pourrait \u00eatre plafonn\u00e9 si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure offensive pour lutter contre l\u2019inflation. Pour g\u00e9rer ce risque, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des spreads haussiers verticaux (vertical call spreads) \u00e0 risque limit\u00e9 plut\u00f4t que l\u2019achat direct d\u2019options d\u2019achat, afin de prot\u00e9ger le capital d\u2019une \u00e9rosion rapide li\u00e9e au passage du temps.<\/p>\n
Par ailleurs, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie menace de compliquer les perspectives d\u2019inflation mondiale, ce qui pourrait limiter l\u2019ampleur d\u2019un \u00e9ventuel rally de l\u2019or \u00e0 court terme. Puisque le seuil de 4 000 $ a tenu fermement lors des replis r\u00e9cents, nous estimons que la vente de puts hors de la monnaie sous ce niveau constitue une mani\u00e8re tr\u00e8s cr\u00e9dible de g\u00e9n\u00e9rer des revenus. Cette approche permet de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e tout en s\u2019appuyant sur une zone de support solide et historiquement \u00e9prouv\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n