Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 3,7% sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant le consensus de march\u00e9 de 3,5%. La publication indique ainsi une croissance sup\u00e9rieure de 0,2 point de pourcentage aux pr\u00e9visions.<\/p>\n
Les donn\u00e9es situent la dynamique trimestrielle l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes, le chiffre ressortant au-del\u00e0 des estimations tout en restant dans une fourchette \u00e9troite. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les moteurs de la croissance n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la croissance du PIB de 3,7% en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, sup\u00e9rieure aux attentes, comme un signal clair pour ajuster nos positions d\u00e9riv\u00e9es \u00e0 court terme. Ce d\u00e9passement par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 3,5% sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie tir\u00e9e par les exportations cro\u00eet plus vite que ne l\u2019anticipaient les d\u00e9cideurs. En cons\u00e9quence, nous anticipons une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements locaux et un renforcement du won cor\u00e9en (KRW) dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous recommandons de se positionner sur une appr\u00e9ciation du KRW via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le KRW ou en se pla\u00e7ant vendeur sur les futures USD\/KRW. Historiquement, lorsque le PIB sud-cor\u00e9en d\u00e9passe les pr\u00e9visions de 0,2 point de pourcentage, le won tend \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de plus de 1% face au dollar am\u00e9ricain au cours des vingt prochaines s\u00e9ances. Avec un taux spot USD\/KRW qui s\u2019\u00e9change actuellement proche de 1.350, cette surprise macro\u00e9conomique offre un point d\u2019entr\u00e9e attractif pour des strat\u00e9gies de baisse sur la paire.<\/p>\n
Sur le compartiment obligataire, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une Banque de Cor\u00e9e plus restrictive en se positionnant \u00e0 la vente sur les futures sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 trois ans. Une dynamique \u00e9conomique solide devrait retarder d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux de la banque centrale, qui maintient son taux directeur \u00e0 3,50% afin de contenir l\u2019inflation. Payer le taux variable sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cor\u00e9ens (IRS) constitue une autre mani\u00e8re particuli\u00e8rement efficace de tirer parti d\u2019un environnement de rendements en hausse.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 proximit\u00e9 du prix d\u2019exercice sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de profiter de l\u2019\u00e9lan haussier. Des poids lourds technologiques comme Samsung et SK Hynix dopent les volumes d\u2019exportations, ce qui a directement soutenu la surprise positive sur le PIB ce trimestre. Le levier via les futures sur indices permettra de capter l\u2019afflux attendu de capitaux institutionnels \u00e9trangers au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n