Les exportations de la Cor\u00e9e du Sud ont progress\u00e9 de 52,3% sur un an au cours des 20 premiers jours de juillet, en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s 60,4% sur la m\u00eame p\u00e9riode en juin, prolongeant une septi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive \u00e0 deux chiffres. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 soutenu par les semi-conducteurs et la demande de centres de donn\u00e9es li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA, m\u00eame si les tensions sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement persistent en raison du regain de tensions au Moyen-Orient.<\/p>\n
La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 la semaine derni\u00e8re son taux directeur de 25 pb \u00e0 2,75%, sa premi\u00e8re hausse en trois ans, en invoquant des pressions sur les prix et des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re li\u00e9s \u00e0 la faiblesse du KRW et \u00e0 la hausse des prix immobiliers. Une nouvelle hausse de 25 pb cette ann\u00e9e porterait le taux de base \u00e0 3,0%, en ligne avec la projection m\u00e9diane du \u00ab dot plot \u00bb de la BoK. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/KRW a gagn\u00e9 0,3% \u00e0 1 482 hier sur fond de raffermissement du dollar, tandis que les anticipations pour le second semestre incluent des ventes \u00e0 terme de dollars plus importantes de la part des entreprises et des entr\u00e9es de capitaux.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un renforcement du won sud-cor\u00e9en (KRW) au cours des prochaines semaines, en vendant \u00e0 terme l\u2019USD\/KRW ou en achetant des options put sur USD. Bien que la paire ait r\u00e9cemment touch\u00e9 1 482 sous l\u2019effet de la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar, les fondamentaux macro\u00e9conomiques de la Cor\u00e9e du Sud sugg\u00e8rent que ce niveau n\u2019est pas tenable. Avec des exportations du d\u00e9but juillet en hausse de 52,3% sur un an, la demande structurelle de won devrait s\u2019intensifier.<\/p>\n
Il convient de souligner que les exp\u00e9ditions de semi-conducteurs repr\u00e9sentent historiquement jusqu\u2019\u00e0 20% des exportations sud-cor\u00e9ennes, un secteur actuellement dop\u00e9 par la demande mondiale li\u00e9e \u00e0 l\u2019intelligence artificielle. Les suivis sectoriels indiquent que le chiffre d\u2019affaires mondial des semi-conducteurs est en passe d\u2019augmenter de plusieurs dizaines de pourcents en 2026, au b\u00e9n\u00e9fice direct de champions locaux comme Samsung et SK Hynix. Ce boom structurel de l\u2019IA constitue un solide soutien fondamental, susceptible d\u2019attirer d\u2019importants flux \u00e9trangers vers les actions \u00e0 S\u00e9oul.<\/p>\n
Sur le front de la politique mon\u00e9taire, nous conseillons de tirer parti du virage plus restrictif de la Banque de Cor\u00e9e, apr\u00e8s son r\u00e9cent rel\u00e8vement de taux \u00e0 2,75%. Les autorit\u00e9s visent un taux terminal de 3,0% cette ann\u00e9e afin de combattre l\u2019inflation et les risques sur le march\u00e9 immobilier, r\u00e9duisant l\u2019\u00e9cart de rendement avec d\u2019autres grandes banques centrales. La contraction de ce diff\u00e9rentiel offre un cadre macro\u00e9conomique favorable \u00e0 nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant une baisse de l\u2019USD\/KRW.<\/p>\n
En outre, nous anticipons une acc\u00e9l\u00e9ration des couvertures de change des entreprises, susceptible d\u2019amplifier \u00e0 court terme l\u2019appr\u00e9ciation de la devise. Les exportateurs locaux tendent \u00e0 augmenter leurs ventes \u00e0 terme de dollars lorsque le billet vert atteint des sommets pluriannuels comme 1 482. Acheter d\u00e8s maintenant des options call KRW de maturit\u00e9 courte nous permettra de profiter de ces flux d\u2019entreprises, qui devraient pousser le spot \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n