Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 mercredi, alors que les tensions autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz incitaient les march\u00e9s \u00e0 la prudence. L\u2019indice du dollar (DXY) a gliss\u00e9 vers 101,10\u2013101,13, tandis que l\u2019EUR\/USD se raffermissait vers 1,1410 et que l\u2019USD\/JPY se maintenait pr\u00e8s de 163,15. Le p\u00e9trole et les m\u00e9taux pr\u00e9cieux se sont appr\u00e9ci\u00e9s sur fond de craintes de perturbations des flux \u00e9nerg\u00e9tiques ; le WTI est mont\u00e9 au-dessus de 86,40 $ le baril, en hausse de plus de 2 %, et l\u2019or a progress\u00e9 vers 4 135 $, gagnant plus de 1 %.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis, attendues jeudi \u00e0 212 000 contre 208 000. La Banque centrale europ\u00e9enne est attendue au statu quo, avec un taux des op\u00e9rations principales de refinancement \u00e0 2,40 % et un taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, la conf\u00e9rence de presse de Christine Lagarde \u00e9tant au centre des attentes. Au Royaume-Uni, le solde de confiance des consommateurs GfK est pr\u00e9vu en am\u00e9lioration \u00e0 -21 en juillet contre -23, tandis qu\u2019en Australie la croissance de l\u2019emploi est attendue \u00e0 15 000 apr\u00e8s 40 300, avec un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,4 % et un taux de participation \u00e0 66,7 % ; au Japon, l\u2019IPC sous-jacent (hors produits frais) est projet\u00e9 \u00e0 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 %, et au Canada les ventes au d\u00e9tail sont attendues \u00e0 1,0 % sur un mois apr\u00e8s 0,5 %, avec l\u2019indicateur hors automobiles \u00e0 1,4 % contre 0,1 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un nouvel affaiblissement du dollar am\u00e9ricain en ciblant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or, alors que les prix \u00e9voluent \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux historiques autour de 4 135 $. Avec une demande de valeurs refuges en hausse du fait de l\u2019escalade des tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, l\u2019or a historiquement montr\u00e9 un potentiel de progression de plus de 10 % lors de crises touchant les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Il convient \u00e9galement d\u2019envisager des options d\u2019achat hors-la-monnaie (out-of-the-money) sur le brut WTI, qui a d\u00e9pass\u00e9 86,40 $ et reste tr\u00e8s sensible aux perturbations du transport maritime au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la prochaine d\u00e9cision de la BCE sur les taux, nous conseillons d\u2019acheter des straddles EUR\/USD de court terme afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue. La paire s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,1410 et les taux devant rester inchang\u00e9s, toute tonalit\u00e9 plus restrictive (hawkish) inattendue de Christine Lagarde pourrait d\u00e9clencher une cassure marqu\u00e9e. Les donn\u00e9es historiques sugg\u00e8rent que les indices de volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019euro tendent \u00e0 bondir de 15 % \u00e0 20 % les jours de d\u00e9cision de banque centrale, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de prime particuli\u00e8rement pertinentes \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Avec l\u2019USD\/JPY proche de sommets de plusieurs d\u00e9cennies vers 163,15, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des risques de baisse potentiels, aliment\u00e9s par les donn\u00e9es d\u2019inflation japonaises et la possibilit\u00e9 d\u2019une intervention des autorit\u00e9s. Les interventions pass\u00e9es de plusieurs milliards de dollars, notamment lorsque le yen franchissait certains seuils historiques de faiblesse, font des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY une couverture attractive. Si l\u2019IPC sous-jacent japonais acc\u00e9l\u00e8re au-del\u00e0 des 1,6 % attendus, la Banque du Japon pourrait \u00eatre contrainte de durcir sa politique plus t\u00f4t que ne l\u2019anticipe le march\u00e9.<\/p>\n\n
Nous cherchons \u00e0 exploiter la divergence entre devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res en privil\u00e9giant des options d\u2019achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), alors que l\u2019USD\/CAD recule vers 1,4090. L\u2019\u00e9conomie canadienne b\u00e9n\u00e9ficie directement du rallye du p\u00e9trole, et les prochaines statistiques de ventes au d\u00e9tail pourraient apporter un soutien domestique suppl\u00e9mentaire. \u00c0 l\u2019inverse, nous sugg\u00e9rons de conserver une approche prudente sur le dollar australien \u00e0 l\u2019approche du rapport sur l\u2019emploi de juin, en recourant \u00e0 des stop-loss serr\u00e9s sur des options AUD\/USD autour du niveau de 0,6995.<\/p>\n\n\n\n