Alphabet a annonc\u00e9 un b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) de 9,11 dollars, soit 6,11 dollars au-dessus du consensus de Wall Street. Le titre a peu \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s des fluctuations initiales, GOOGL montant jusqu\u2019\u00e0 353 dollars avant de repasser sous 332 dollars, puis de se stabiliser autour de 342 dollars vers la fin de la s\u00e9ance r\u00e9guli\u00e8re. L\u2019am\u00e9lioration du r\u00e9sultat a \u00e9t\u00e9 largement port\u00e9e par une hausse de 98 milliards de dollars de la valeur du portefeuille d\u2019actions du groupe, que les analystes relient \u00e0 sa participation d\u2019environ 14 % dans Anthropic.<\/p>\n
Le chiffre d\u2019affaires du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 24 % sur un an \u00e0 119,8 milliards de dollars, d\u00e9passant le consensus de plus de 2,8 milliards de dollars. Les revenus de Google Cloud ont grimp\u00e9 \u00e0 24,8 milliards de dollars, tandis que le taux de croissance annuel s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de 63 % au T1 \u00e0 82 % au T2. Les revenus de Google Services ont augment\u00e9 de 15 % \u00e0 94,5 milliards de dollars, avec \u00ab Google Search & other \u00bb en hausse de 17 %, les abonnements, plateformes et appareils en progression de 15 %, et la publicit\u00e9 YouTube en croissance de 13 %. La marge op\u00e9rationnelle s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e de deux points pour atteindre 34 % au T2.<\/p>\n
L\u2019\u00e9norme surprise sur le BPA d\u2019Alphabet, \u00e0 9,11 dollars, provient en grande partie d\u2019un gain latent de 98 milliards de dollars li\u00e9 \u00e0 sa participation dans Anthropic, ce qui signifie que l\u2019activit\u00e9 c\u0153ur n\u2019est pas \u00e0 l\u2019origine de la surprise affich\u00e9e. Dans la mesure o\u00f9 ce gain \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 dans les cours, l\u2019amplitude post-publication entre 332 et 353 dollars s\u2019est rapidement r\u00e9sorb\u00e9e, le titre revenant autour de 342 dollars. Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette baisse soudaine de la volatilit\u00e9 implicite en vendant des iron condors ou des strangles hors de la monnaie afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une r\u00e9action boursi\u00e8re atone, la croissance spectaculaire de Google Cloud, en hausse de 82 % sur un an \u00e0 24,8 milliards de dollars, montre que la demande des entreprises en IA s\u2019acc\u00e9l\u00e8re \u00e0 un rythme sans pr\u00e9c\u00e9dent. \u00c0 titre de comparaison, la croissance historique des activit\u00e9s cloud de concurrents comme Microsoft Azure et Amazon AWS a \u00e9volu\u00e9 autour de 19 % \u00e0 30 % ces derniers trimestres. Nous recommandons de profiter de tout repli de court terme pour acheter des options d\u2019achat de long terme (LEAPs) afin d\u2019accompagner cette forte expansion du cloud.<\/p>\n
Avec une marge op\u00e9rationnelle port\u00e9e \u00e0 34 % et Google Services g\u00e9n\u00e9rant 94,5 milliards de dollars, la solidit\u00e9 financi\u00e8re sous-jacente du groupe demeure tr\u00e8s robuste. Toutefois, l\u2019incertitude macro\u00e9conomique \u00e0 court terme pourrait encore provoquer de l\u00e9g\u00e8res fluctuations des revenus publicitaires sur YouTube, en hausse plus mod\u00e9r\u00e9e de 13 %. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des bull call spreads \u00e0 45 jours d\u2019\u00e9ch\u00e9ance afin de limiter le risque de baisse tout en restant positionn\u00e9 pour une cassure haussi\u00e8re.<\/p>\n
Historiquement, le titre Alphabet a tendance \u00e0 consolider pendant deux \u00e0 trois semaines apr\u00e8s sa publication de r\u00e9sultats de mi-ann\u00e9e, avant de reprendre sa tendance principale. Les donn\u00e9es des cycles estivaux pass\u00e9s montrent que la volatilit\u00e9 implicite recule g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 25 % imm\u00e9diatement apr\u00e8s l\u2019annonce. Nous conseillons aux traders d\u2019\u00e9viter d\u2019acheter des calls directionnels de court terme, actuellement co\u00fbteux, et de privil\u00e9gier les spreads calendaires afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cette phase de stabilisation post-r\u00e9sultats.<\/p>\n\n\n\n