L\u2019EUR\/GBP est remont\u00e9 autour de 0,8533 mercredi, prolongeant un rebond apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t ce mois-ci son plus bas niveau depuis plus d\u2019un an, alors que les chiffres de l\u2019inflation au Royaume-Uni ont envoy\u00e9 des signaux contradictoires pour la livre sterling. L\u2019IPC britannique a progress\u00e9 de 0,1 % en juin, conforme aux pr\u00e9visions mais en baisse par rapport \u00e0 la hausse de 0,2 % de mai ; le taux annuel a ralenti \u00e0 2,6 % contre 2,8 %, en dessous du consensus \u00e0 2,7 %. L\u2019inflation sous-jacente, en revanche, est rest\u00e9e stable \u00e0 2,6 %, au-dessus des 2,5 % attendus, apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi pointant une mod\u00e9ration de la croissance des salaires et des embauches faibles.<\/p>\n\n
Ce m\u00e9lange de d\u00e9sinflation sur l\u2019indice global et de pressions sous-jacentes persistantes pousse les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la marge de man\u0153uvre d\u2019un resserrement \u00e0 court terme de la Banque d\u2019Angleterre, alors m\u00eame que la reprise des combats entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran perturbe les flux de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et fait monter les prix de l\u2019\u00e9nergie. La courbe des swaps int\u00e8gre un mouvement complet de 25 pb de la BoE \u00e0 4,00 % en novembre et 75 pb de resserrement sur les 12 prochains mois, tandis que les perspectives budg\u00e9taires britanniques restent au centre de l\u2019attention au regard des plans de d\u00e9penses du nouveau Premier ministre Andy Burnham. Dans la zone euro, l\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de la BCE jeudi : le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t devrait rester \u00e0 2,25 % apr\u00e8s une hausse de 25 pb en juin, les march\u00e9s int\u00e9grant une nouvelle hausse en septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des options d\u2019achat (calls) longues sur EUR\/GBP ou des spreads haussiers (bull call spreads) au cours des prochaines semaines afin de profiter du rebond de la paire depuis son r\u00e9cent plus bas d\u2019un an. Avec un cross proche de 0,8533, le refroidissement de l\u2019inflation britannique \u00e0 2,6 % et l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail sugg\u00e8rent que la livre devrait rester sous pression. Cette strat\u00e9gie sur options permet de capter le potentiel haussier de l\u2019EUR\/GBP tout en limitant le risque li\u00e9 \u00e0 la prime dans un environnement tr\u00e8s volatil.<\/p>\n\n
Tous les regards se portent aujourd\u2019hui sur la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne, o\u00f9 les responsables devraient largement maintenir le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement tendue, refl\u00e9tant les anticipations d\u2019un ton plus restrictif en raison de la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Si la BCE signale clairement aujourd\u2019hui une hausse de taux en septembre, nous anticipons un franchissement par l\u2019euro de la r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 0,8600.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, la livre sterling reste vuln\u00e9rable alors que les march\u00e9s de swaps commencent \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019un resserrement agressif de la Banque d\u2019Angleterre. Les plans de d\u00e9penses expansionnistes du Premier ministre Andy Burnham ravivent les inqui\u00e9tudes autour du d\u00e9ficit budg\u00e9taire, ce qui affaiblit historiquement la livre. Prendre des positions vendeuses sur les contrats futures GBP ou acheter des options de vente (puts) GBP hors de la monnaie constitue un moyen peu co\u00fbteux de jouer cette d\u00e9rive budg\u00e9taire.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement tenir compte des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, o\u00f9 les combats dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont propuls\u00e9 les principaux benchmarks p\u00e9troliers \u00e0 la hausse. Comme un choc \u00e9nerg\u00e9tique prolong\u00e9 p\u00e9nalise g\u00e9n\u00e9ralement davantage l\u2019\u00e9conomie de la zone euro que celle du Royaume-Uni, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente EUR\/GBP \u00e0 court terme en couverture temporaire. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge nos positions c\u0153ur longues en euro contre des pics soudains d\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n