Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait autour de 52.400 points mercredi, en hausse d\u2019environ 200 points et en passe d\u2019enregistrer une deuxi\u00e8me progression quotidienne cons\u00e9cutive, apr\u00e8s \u00eatre retomb\u00e9 juste au-dessus de 52.000 et avoir bri\u00e8vement d\u00e9pass\u00e9 52.500 avant de se replier. \u00c0 l\u2019inverse, le S&P 500 faisait du surplace tandis que le Nasdaq Composite repassait dans le rouge, l\u2019agenda macro\u00e9conomique am\u00e9ricain restant l\u00e9ger jusqu\u2019\u00e0 jeudi, laissant les march\u00e9s int\u00e9grer les titres g\u00e9opolitiques et les r\u00e9sultats d\u2019entreprises. Les forces am\u00e9ricaines ont men\u00e9 une 11e salve de frappes cons\u00e9cutive contre l\u2019Iran, tandis que Washington a r\u00e9affirm\u00e9 la protection de la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ; le brut a r\u00e9agi, avec le WTI au-dessus de 86,00 dollars et le Brent au-dessus de 93,00 dollars apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement franchi 95,00 dollars, les deux gagnant environ 2% et retrouvant des niveaux de mi-juin.<\/p>\n
Les publications de r\u00e9sultats demeuraient le principal moteur, avec environ 88% des premi\u00e8res entreprises du S&P 500 ayant d\u00e9pass\u00e9 les estimations de b\u00e9n\u00e9fices, et les comptes publi\u00e9s mardi par 3M et General Motors continuant de faire sentir leurs effets. Apr\u00e8s la cl\u00f4ture, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments et IBM devaient publier ; IBM retenait l\u2019attention apr\u00e8s un avertissement sur r\u00e9sultats mi-juillet qui a effac\u00e9 environ un quart de sa capitalisation en une s\u00e9ance et, par effet m\u00e9canique dans le calcul de l\u2019indice, retranch\u00e9 plus de 400 points au Dow. Ailleurs, Super Micro Computer bondissait d\u2019environ 24%, AT&T gagnait 3%, GE Vernova perdait 5% et Reddit c\u00e9dait 9%, tandis que Donald Trump a \u00e9voqu\u00e9 des droits de douane de 100% sur les m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques import\u00e9s \u00e0 partir d\u2019ao\u00fbt 2028, puis de 200% un an plus tard ; le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenait autour de 4,63%. Les statistiques reprennent avec les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage attendues \u00e0 212.000 contre 208.000, les PMI flash de juillet pr\u00e9vus \u00e0 54,5 pour l\u2019industrie (contre 53,9) et autour de 51 pour les services, ainsi que les ventes de logements neufs de juin apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente de 7,3% ; la d\u00e9cision de la Fed est attendue le 29 juillet. Graphiquement, les r\u00e9sistances se situent au-dessus de 52.500 puis vers 52.800 et juste au-dessus de 53.300 (soit environ 900 points plus haut), tandis que les supports sont \u00e0 52.000, puis 51.800 et la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours juste sous 51.500 ; un Stochastic RSI quotidien proche de 33 est orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous devrions couvrir imm\u00e9diatement le risque de hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI) ou sur des ETF du secteur de l\u2019\u00e9nergie. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz assurant le transit de plus de 20% des liquides p\u00e9troliers mondiaux, toute escalade dans la zone risque de d\u00e9clencher rapidement des flamb\u00e9es \u00e0 deux chiffres du prix du brut. Le recours \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) nous permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque de prime.<\/p>\n
La divergence marqu\u00e9e entre un Dow Jones autour de 52.400 et un Nasdaq en baisse sugg\u00e8re de privil\u00e9gier les valeurs \u00ab value \u00bb aux titres de croissance \u00e0 duration longue dans nos portefeuilles d\u2019options. Nous pouvons mettre en \u0153uvre une strat\u00e9gie de valeur relative en achetant des calls sur le Dow (DIA) tout en achetant des puts de protection sur des indices tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 la technologie. Ce positionnement nous prot\u00e8ge d\u2019une contraction des multiples sur les valeurs technologiques, dans un contexte o\u00f9 la hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques p\u00e8se sur la croissance.<\/p>\n
Avec la publication attendue de poids lourds comme Alphabet, Tesla et IBM, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 exploiter l\u2019important \u00ab crush \u00bb de volatilit\u00e9 implicite. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019avertissement sur r\u00e9sultats d\u2019IBM a pr\u00e9c\u00e9demment effac\u00e9 25% de sa valeur \u2014 un mouvement qui, historiquement, se produit moins de 1% du temps pour des grandes capitalisations \u00ab blue chip \u00bb r\u00e9put\u00e9es stables \u2014 les primes d\u2019options sont fortement gonfl\u00e9es. Nous devrions envisager de vendre des spreads de cr\u00e9dit ou des iron condors afin de capter cette d\u00e9cote de prime imm\u00e9diatement apr\u00e8s les annonces.<\/p>\n
La stabilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire, avec le 10 ans autour de 4,63%, indique que les op\u00e9rateurs attendent la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet. La Fed \u00e9tant actuellement en p\u00e9riode de \u00ab blackout \u00bb, le march\u00e9 manque d\u2019indications officielles, ce qui a historiquement tendance \u00e0 contenir la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme. Nous devrions profiter de cette fen\u00eatre de primes bon march\u00e9 pour acheter des straddles sur le S&P 500 en amont du communiqu\u00e9 de taux de la semaine prochaine et des donn\u00e9es d\u2019inflation PCE.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous restons haussiers \u00e0 court terme sur le Dow tant qu\u2019il conserve le support cl\u00e9 des 52.000 points. Toutefois, comme le Stochastic RSI quotidien est retomb\u00e9 \u00e0 33, l\u2019\u00e9lan s\u2019essouffle clairement et nous devrions \u00e9viter d\u2019acheter des positions longues directionnelles. Si l\u2019indice cl\u00f4ture sous 51.800, nous devons rapidement basculer vers l\u2019achat de puts, avec un objectif sur la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours proche de 51.500.<\/p>\n\n\n\n