La production industrielle russe a progress\u00e9 de 0,6 % sur un an en juin, contre une hausse attendue de 0,1 %. Ce r\u00e9sultat traduit une dynamique plus solide que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9, apr\u00e8s la volatilit\u00e9 r\u00e9cente des indicateurs mensuels.<\/p>\n
Le chiffre de juin s\u2019ajoute \u00e0 la derni\u00e8re s\u00e9quence de donn\u00e9es officielles d\u2019activit\u00e9 utilis\u00e9es pour \u00e9valuer la tendance sous-jacente du complexe industrie manufacturi\u00e8re\u2013mines\u2013services aux collectivit\u00e9s. L\u2019\u00e9cart entre la hausse effective de 0,6 % et l\u2019attente de 0,1 % met en \u00e9vidence un diff\u00e9rentiel plus important que pr\u00e9vu entre croissance projet\u00e9e et croissance r\u00e9alis\u00e9e de la production sur le mois.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement mon\u00e9taire plus restrictif en Russie apr\u00e8s la surprise li\u00e9e au bond de 0,6 % de la production industrielle en juin. Cette statistique, nettement sup\u00e9rieure au consensus de 0,1 %, sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re restent soutenues. Nous anticipons que la Banque de Russie maintiendra son taux directeur \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 afin de contenir l\u2019inflation qui en r\u00e9sulte, ce qui, historiquement, p\u00e8se sur les obligations locales et sur les contrats \u00e0 terme de taux.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de change, nous estimons que cette r\u00e9silience industrielle apporte un soutien au rouble \u00e0 court terme, en particulier sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme CNY\/RUB, d\u00e9sormais dominant dans les \u00e9changes de devises en Russie. Toutefois, les goulots d\u2019\u00e9tranglement des paiements et les sanctions continuant de restreindre les flux de capitaux, nous conseillons d\u2019utiliser des stop-loss serr\u00e9s sur toute position acheteuse en d\u00e9riv\u00e9s sur rouble. Historiquement, des changements r\u00e9glementaires soudains en Russie ont effac\u00e9 des gains de change du jour au lendemain, ce qui fait des options de court terme une approche plus prudente.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier les d\u00e9riv\u00e9s sur indices actions, tels que les futures sur le MOEX, qui tendent \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une activit\u00e9 industrielle domestique vigoureuse. Avec une production manufacturi\u00e8re affichant un \u00e9lan inattendu, les valeurs industrielles et de mat\u00e9riaux au sein de l\u2019indice pourraient entra\u00eener des mouvements haussiers \u00e0 court terme. Nous jugeons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat de court terme sur l\u2019indice MOEX comme une strat\u00e9gie pertinente pour capter cette dynamique tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n\n\n