Le NZD\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16% sur la s\u00e9ance, la r\u00e9surgence de l\u2019aversion au risque ayant soutenu la demande de Dollar am\u00e9ricain malgr\u00e9 une inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise plus ferme. Au deuxi\u00e8me trimestre, l\u2019inflation annuelle a augment\u00e9 \u00e0 4,1% contre 3,1%, d\u00e9passant le consensus \u00e0 4% ainsi que la pr\u00e9vision de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) \u00e0 3,9%, au plus haut depuis le quatri\u00e8me trimestre 2023. Les march\u00e9s ont donc renforc\u00e9 leurs anticipations d\u2019une nouvelle hausse des taux de la RBNZ en septembre, apr\u00e8s le premier rel\u00e8vement en trois ans intervenu en juillet.<\/p>\n
La RBNZ a relev\u00e9 l\u2019Official Cash Rate de 25 pdb \u00e0 2,50% le 8 juillet et a signal\u00e9 d\u2019autres hausses, la courbe de swaps int\u00e9grant 60 pdb de rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pdb sur 12 mois, \u00e0 3,50%, proche de la fourchette estim\u00e9e du taux neutre de 2,20%\u20134,10%. Par ailleurs, le Brent repass\u00e9 au-dessus de 90 dollars a aliment\u00e9 les inqui\u00e9tudes inflationnistes. Toutefois, les tensions g\u00e9opolitiques ont pris le dessus, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a averti que les \u00c9tats-Unis frapperaient des ponts et des centrales \u00e9lectriques iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran attaquait un autre navire dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que CME FedWatch continue d\u2019indiquer que les march\u00e9s anticipent majoritairement un statu quo lors de la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur la paire NZD\/USD dans les prochaines semaines, avec un objectif sur le support \u00e0 0,5750. Bien que l\u2019inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise ait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,1%, l\u2019intensification des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran maintient la demande de Dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge \u00e0 un niveau exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques similaires, les devises sensibles au risque comme le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais ont tendance \u00e0 reculer de 3% \u00e0 5% \u00e0 mesure que les capitaux mondiaux se replient vers les actifs liquides et s\u00fbrs.<\/p>\n
Nous estimons que les traders devraient exploiter le d\u00e9calage entre le biais restrictif de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande et l\u2019affaiblissement de la devise en payant la jambe fixe sur les swaps de taux n\u00e9o-z\u00e9landais. La hausse de juillet \u00e0 2,50% et l\u2019int\u00e9gration par le march\u00e9 de 60 points de base de resserrement suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e sugg\u00e8rent que les rendements locaux devraient continuer de progresser. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) NZD\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ances plus longues \u2014 par exemple trois \u00e0 six mois \u2014 permet de capter \u00e0 moindre co\u00fbt un \u00e9ventuel rebond domestique une fois les craintes g\u00e9opolitiques dissip\u00e9es.<\/p>\n
Enfin, nous devrions prot\u00e9ger nos portefeuilles en achetant des options d\u2019achat sur le Brent, proches du cours (near-the-money). Le Brent a d\u00e9j\u00e0 franchi 90 dollars le baril, et toute perturbation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers le seuil des 100 dollars, niveau observ\u00e9 lors de grands chocs d\u2019offre. Cette couverture \u00e9nerg\u00e9tique devrait bien se comporter si de nouvelles menaces militaires continuent de peser sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque mondial et d\u2019entra\u00eener \u00e0 la baisse les devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n