Les \u00e9conomistes de Standard Chartered Carol Liao et Shuang Ding s\u2019attendent \u00e0 ce que la r\u00e9union du Politburo de juillet en Chine soit centr\u00e9e sur la mise en \u0153uvre des plans budg\u00e9taires existants plut\u00f4t que sur l\u2019annonce de nouvelles mesures de relance, la politique mon\u00e9taire \u00e9tant cantonn\u00e9e \u00e0 un r\u00f4le d\u2019appoint. Ils anticipent une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019ex\u00e9cution budg\u00e9taire au second semestre apr\u00e8s des d\u00e9penses avanc\u00e9es au T1 puis ralenties, un changement qu\u2019ils relient \u00e0 un ajustement volontaire du rythme des d\u00e9caissements. La note mentionne aussi l\u2019attention du march\u00e9 quant \u00e0 la possibilit\u00e9 que la r\u00e9union d\u00e9bouche sur un surcro\u00eet de relance.<\/p>\n
Les d\u00e9penses d\u2019infrastructures devraient rebondir au second semestre apr\u00e8s une contraction au T2, \u00e0 mesure que la mise en \u0153uvre budg\u00e9taire gagne en vitesse. Le financement du programme de reprise\/renouvellement des biens (\u00ab trade-in \u00bb) est d\u00e9crit comme \u00e9tal\u00e9 de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re, tandis que la composition de l\u2019investissement en infrastructures devrait s\u2019orienter davantage vers des projets li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 la transition verte. Les \u00e9conomistes citent \u00e9galement les projets de haute technologie et les projets sociaux\/de subsistance comme axes privil\u00e9gi\u00e9s, alors que les d\u00e9cideurs cherchent \u00e0 stabiliser la croissance \u00e0 court terme.<\/p>\n
\u00c0 quelques jours de la r\u00e9union du Politburo de juillet, nous nous attendons \u00e0 ce que P\u00e9kin se concentre sur le d\u00e9caissement de fonds d\u00e9j\u00e0 approuv\u00e9s plut\u00f4t que sur le lancement d\u2019un vaste nouveau plan de relance. Historiquement, les d\u00e9penses publiques chinoises ralentissent au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s un d\u00e9marrage rapide, et nous observons un sch\u00e9ma similaire cette ann\u00e9e, avec un repli temporaire de l\u2019investissement en infrastructures. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 qui pourrait d\u2019abord se dire d\u00e9\u00e7u par l\u2019absence de relance \u00ab spectaculaire \u00bb, avant de r\u00e9agir \u00e0 un regain des d\u00e9caissements effectifs.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, la Chine dispose encore d\u2019une part significative de son quota d\u2019obligations souveraines sp\u00e9ciales de mille milliards de yuans \u00e0 d\u00e9ployer au second semestre. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que, si l\u2019investissement immobilier global demeure faible, les investissements dans la fabrication high-tech et les \u00e9nergies vertes ont progress\u00e9 de plus de 10% au premier semestre. Nous estimons que ces d\u00e9penses cibl\u00e9es continueront d\u2019\u00eatre dirig\u00e9es vers les infrastructures li\u00e9es \u00e0 l\u2019intelligence artificielle et les projets de transition verte. <\/p>\n
Pour les traders d\u2019options, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un rebond des indices chinois de la tech et des \u00e9nergies propres, tels que le CSI 300 ou des ETF associ\u00e9s, via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) \u00e0 maturit\u00e9 interm\u00e9diaire. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de mati\u00e8res premi\u00e8res devraient \u00e9galement surveiller les contrats sur le cuivre et le lithium, car l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des projets d\u2019\u00e9nergies vertes tend \u00e0 soutenir la demande pour ces m\u00e9taux industriels au troisi\u00e8me trimestre. En se concentrant sur l\u2019ex\u00e9cution des budgets existants plut\u00f4t que sur l\u2019espoir de nouvelles politiques, il est possible de capter le potentiel haussier de cette rotation sectorielle strat\u00e9gique dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n