TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain affiche une force modeste au T3 2026, dans la mesure o\u00f9 les positions longues disposent d\u2019une capacit\u00e9 de reconstitution, mais la banque juge limit\u00e9e la marge d\u2019un mouvement haussier durable. L\u2019\u00e9tablissement anticipe que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera en pause pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e, un durcissement de la politique mon\u00e9taire n\u00e9cessitant de nouvelles confirmations d\u2019une inflation et d\u2019un march\u00e9 du travail r\u00e9silients ; si une inflation d\u2019offre poussait la Fed \u00e0 relever ses taux, d\u2019autres banques centrales, comme la BCE, pourraient \u00e9galement resserrer leur politique. Dans ce contexte, TD Securities pr\u00e9voit un soutien \u00e9pisodique du dollar via la demande de valeur refuge et l\u2019incertitude persistante autour des prix du p\u00e9trole, de la g\u00e9opolitique et de la trajectoire de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Le groupe estime que l\u2019absence de cassure du spot USD, malgr\u00e9 un r\u00e9gime de volatilit\u00e9 des changes structurellement plus \u00e9lev\u00e9, devrait plafonner les gains de volatilit\u00e9 jusqu\u2019en 2026. Il relie le rallye du T2 aux heures de cotation am\u00e9ricaines et \u00e0 un raffermissement des anticipations de hausses de taux de la Fed, et s\u2019attend \u00e0 ce que ce mouvement se r\u00e9sorbe si les attentes de rel\u00e8vement sont gomm\u00e9es par les prix. Alors que le dollar retrouve une certaine corr\u00e9lation n\u00e9gative avec les actions am\u00e9ricaines et que la demande de couverture des expositions aux \u00c9tats-Unis s\u2019essouffle, TD Securities pr\u00e9voit une baisse du dollar de 2% au second semestre 2026, tout en maintenant un biais spot globalement en range.<\/p>\n\n—\n\n
Nous anticipons que le dollar am\u00e9ricain conna\u00eetra une force modeste et de court terme dans les prochaines semaines, avant d\u2019entamer une baisse projet\u00e9e de 2% au second semestre 2026. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluant actuellement dans un range \u00e9troit autour de 104,50, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter de miser sur une cassure majeure. Nous recommandons plut\u00f4t de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles adapt\u00e9es aux march\u00e9s en range, telles que les \u00ab iron condors \u00bb, afin de tirer parti de cette phase de consolidation.<\/p>\n\n
M\u00eame si les tensions g\u00e9opolitiques et les fluctuations du Brent autour de 82 dollars le baril maintiennent les march\u00e9s sous tension, la volatilit\u00e9 implicite sur le FX devrait rester plafonn\u00e9e. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant attendue stable sur ses taux jusqu\u2019au T3, les mouvements marqu\u00e9s sur les grandes devises devraient rester limit\u00e9s. Cet environnement est favorable \u00e0 la vente de volatilit\u00e9 ou \u00e0 l\u2019utilisation de straddles de court terme pour capter l\u2019\u00e9rosion de la prime de temps.<\/p>\n\n
Selon nous, les meilleures opportunit\u00e9s pour exprimer un potentiel haussier ponctuel du dollar consistent \u00e0 prendre des positions longues via des forwards USD\/CNH ou des options d\u2019achat. Il subsiste une marge significative pour une reconstitution des positions longues dollar face au dollar australien (AUD) et au r\u00e9al br\u00e9silien (BRL), \u00e0 l\u2019approche d\u2019incertitudes \u00e9lectorales. Cette approche tactique permet d\u2019exploiter de l\u00e9g\u00e8res corrections sur ces paires sp\u00e9cifiques sans s\u2019engager excessivement sur un rallye prolong\u00e9 du billet vert.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la corr\u00e9lation n\u00e9gative entre le dollar et les actions am\u00e9ricaines est revenue vers sa moyenne historique, autour de -0,4. En cons\u00e9quence, les investisseurs mondiaux ont r\u00e9duit leurs couvertures actions, et les co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s de couverture ont peu de chances de baisser, l\u2019inflation am\u00e9ricaine restant tenace autour de 3%. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient structurer leurs portefeuilles en tenant compte de ce retour de la relation actions-FX, plut\u00f4t que d\u2019anticiper une envol\u00e9e soudaine de la demande de couverture de change.<\/p>\n\n\n\n