L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,1415 mercredi, en hausse de 0,15% sur la s\u00e9ance, mais le rebond s\u2019est essouffl\u00e9 apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec de la paire \u00e0 franchir 1,1420. Les \u00e9changes sont rest\u00e9s prudents, la mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient maintenant une demande soutenue pour les valeurs refuges, ce qui a limit\u00e9 le repli du Dollar am\u00e9ricain. Ce nouvel \u00e9pisode d\u2019aversion au risque a suivi de nouvelles frappes am\u00e9ricaines sur des cibles iraniennes et des avertissements renouvel\u00e9s concernant toute menace pesant sur le transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, maintenant un climat de march\u00e9 fragile.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a prolong\u00e9 un rallye marqu\u00e9, en hausse de plus de 25% depuis le d\u00e9but de la flamb\u00e9e r\u00e9gionale, tandis que les prix europ\u00e9ens du gaz naturel ont renou\u00e9 avec les sommets de mars \u00e0 60 \u20ac\/MWh, ajoutant de la pression sur des perspectives de la zone euro sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. L\u2019attention se porte aussi sur la r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne de jeudi, o\u00f9 les taux devraient largement rester inchang\u00e9s, alors m\u00eame que les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer un durcissement suppl\u00e9mentaire si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie devait persister. Par ailleurs, l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est maintenu au-dessus de 101,00 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie de ses pertes initiales, soutenu par la demande de valeurs refuges malgr\u00e9 les implications plus accommodantes des derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 sur l\u2019EUR\/USD, alors que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, o\u00f9 les frictions se sont r\u00e9cemment raviv\u00e9es, assure pr\u00e8s de 20% de la consommation mondiale quotidienne de liquides p\u00e9troliers, rendant le march\u00e9 du p\u00e9trole extr\u00eamement sensible \u00e0 toute nouvelle perturbation. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des straddles ou des strangles EUR\/USD de court terme afin de tirer parti de mouvements brusques dans un sens comme dans l\u2019autre, d\u2019autant que la zone euro d\u00e9pend fortement des importations d\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Avec des prix europ\u00e9ens du gaz naturel qui retestent le seuil de 60 \u20ac\/MWh \u2014 soit pr\u00e8s du double de la moyenne historique de 20-30 \u20ac\/MWh observ\u00e9e lors des ann\u00e9es plus calmes \u2014 le potentiel haussier de l\u2019euro demeure fortement plafonn\u00e9. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur l\u2019EUR\/USD, en visant un repli vers 1,1380 au cours des deux prochaines semaines. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un \u00e9ventuel glissement baissier tout en limitant le risque si la Banque centrale europ\u00e9enne d\u00e9livrait une surprise plus \u00ab faucon \u00bb qu\u2019attendu.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 des options, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/USD a historiquement bondi de 1,5% \u00e0 2% lors des \u00e9pisodes soudains de conflit au Moyen-Orient. Pour ceux qui traitent l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le billet vert. Cela permet de capter les flux de valeur refuge, alors que l\u2019indice cherche \u00e0 consolider son ancrage au-dessus de 101,00.<\/p>\n\n\n\n