Les actions am\u00e9ricaines ont progress\u00e9, men\u00e9es par la technologie : le Dow a gagn\u00e9 380 points, le S&P 500 a pris 66 points pour cl\u00f4turer \u00e0 7 509 (en hausse de 0,9 %), le Nasdaq a avanc\u00e9 de 330 points et le Russell a ajout\u00e9 45 points, tandis que l\u2019indice des Transports gagnait 210 points. Le S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 16 points (0,2 %), contre un gain de 43 points pour les \u00ab Mag 7 \u00bb. Huit des 11 secteurs du S&P ont termin\u00e9 en hausse : XLK a bondi de 2,9 % et l\u2019\u00c9nergie a pris 1 %, tandis que la Sant\u00e9 a gagn\u00e9 0,7 % et que l\u2019Industrie, la Consommation discr\u00e9tionnaire, la Finance et les Mat\u00e9riaux de base ont chacun progress\u00e9 de moins de 0,3 %. Les Biens de consommation de base ont recul\u00e9 de 1 %, les Communications ont c\u00e9d\u00e9 0,7 % et les Services aux collectivit\u00e9s ont termin\u00e9 inchang\u00e9s. Les semi-conducteurs ont rebondi de 5,25 % apr\u00e8s avoir perdu 25 % depuis le sommet du 8 juin, alors que le secteur reste en hausse de 80 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e apr\u00e8s avoir gagn\u00e9 110 % jusqu\u2019\u00e0 ce pic ; selon des donn\u00e9es UBS, les hedge funds ont r\u00e9duit leurs positions longues de 5 % de la valeur de march\u00e9 brute.<\/p>\n
Les taux ont \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, les prix obligataires reculant : le rendement du 2 ans a termin\u00e9 \u00e0 4,25 %, le 10 ans \u00e0 4,62 % et le 30 ans \u00e0 5,13 %, tandis que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux en septembre est pass\u00e9e de 40 % \u00e0 58 % sur la derni\u00e8re semaine. Le p\u00e9trole a maintenu le risque inflationniste au centre de l\u2019attention, avec le Brent \u00e0 94 dollars et le WTI \u00e0 87 dollars, et l\u2019or a gagn\u00e9 68 dollars hier puis ajout\u00e9 45 dollars \u00e0 4 125 dollars, dans une fourchette de 4 000 \u00e0 4 200 dollars. Les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains \u00e9taient plus faibles, avec le Dow \u00e0 -10, le S&P \u00e0 -15, le Nasdaq \u00e0 -175 et le Russell \u00e0 -5, tandis que les march\u00e9s europ\u00e9ens progressaient de 0,5 % \u00e0 1 %. SPCX doit publier mardi 4 ao\u00fbt apr\u00e8s la cl\u00f4ture ; le 6 ao\u00fbt, 911 millions d\u2019actions d\u2019initi\u00e9s deviendront \u00e9ligibles \u00e0 la vente, soit une augmentation de 145 % du flottant disponible, apr\u00e8s une cl\u00f4ture du titre \u00e0 123,54 dollars et une indication d\u2019environ 1 dollar au-dessus.<\/p>\n
Nous devons aborder avec une extr\u00eame prudence le r\u00e9cent rallye de 5,25 % des semi-conducteurs, car l\u2019action de march\u00e9 d\u2019hier ressemble davantage \u00e0 un \u00e9puisement des vendeurs qu\u2019\u00e0 une vague de nouveaux acheteurs convaincus. Comme ce rebond d\u00e9pend fortement des r\u00e9sultats des m\u00e9ga-caps technologiques attendus ce soir, nous recommandons d\u2019acheter des straddles de maturit\u00e9 courte sur les principaux ETF technologiques afin de capter la volatilit\u00e9 imminente. Les donn\u00e9es historiques sur les options montrent que, lors de semaines de publication comparables apr\u00e8s un mouvement d\u2019\u00e9puisement, la volatilit\u00e9 implicite peut rapidement \u00e9craser les primes ; il faut donc profiter de mouvements nets et imm\u00e9diats avant le week-end.<\/p>\n
Nous devons mettre en place une protection \u00e0 la baisse sur SPCX avant ses deux catalyseurs : les r\u00e9sultats du 4 ao\u00fbt et l\u2019expiration du lock-up des initi\u00e9s le 6 ao\u00fbt. Avec 911 millions d\u2019actions lib\u00e9r\u00e9es \u2014 soit une hausse massive de 145 % du flottant \u2014, les \u00e9tudes empiriques sur les expirations de lock-up montrent que les cours subissent g\u00e9n\u00e9ralement une forte pression baissi\u00e8re lorsque l\u2019offre afflue sur le march\u00e9. L\u2019achat de puts hors de la monnaie visant la zone des 80 dollars (milieu de fourchette) permet de se couvrir contre ce choc d\u2019offre imminent sans immobiliser un capital important.<\/p>\n
Avec le rendement du Treasury \u00e0 10 ans qui gravite autour de 4,62 % et menace de franchir le seuil critique de 4,75 %, l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire monte clairement. Comme les probabilit\u00e9s de hausse des taux en septembre ont bondi de 40 % \u00e0 58 % sur la derni\u00e8re semaine, nous devrions envisager l\u2019achat de puts sur des ETF de Treasuries \u00e0 longue duration. Si les rendements passent ce niveau de 4,75 %, l\u2019inertie technique s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera, faisant des d\u00e9riv\u00e9s baissiers sur obligations une excellente couverture macro pour nos portefeuilles actions.<\/p>\n
Les tensions g\u00e9opolitiques en mer Rouge ont maintenu le Brent proche de 94 dollars et le WTI \u00e0 87 dollars, ce qui plaide fortement pour un positionnement haussier sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, les conflits prolong\u00e9s au Moyen-Orient int\u00e8grent une prime durable dans le p\u00e9trole ; nous devrions donc nous positionner via des options d\u2019achat (calls) sur des ETF du secteur \u00e9nerg\u00e9tique. Ce mouvement capte non seulement la hausse des mati\u00e8res premi\u00e8res, mais couvre aussi plus largement nos portefeuilles contre les craintes inflationnistes qui \u00e9branlent actuellement le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n
L\u2019or teste actuellement la borne haute de sa fourchette de n\u00e9gociation entre 4 000 et 4 200 dollars, gagnant 45 dollars aujourd\u2019hui pour atteindre 4 125 dollars. Si les frictions g\u00e9opolitiques et les inqui\u00e9tudes inflationnistes persistent, nous anticipons une cassure technique majeure au-dessus de la r\u00e9sistance des 4 200 dollars. Pour en tirer parti, nous devrions accumuler des calls hors de la monnaie sur l\u2019or, afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un \u00e9ventuel breakout tout en gardant un risque born\u00e9.<\/p>\n\n\n\n