L\u2019or a rebondi apr\u00e8s une p\u00e9riode de faiblesse, une partie du mouvement \u00e9tant attribu\u00e9e \u00e0 des d\u00e9placements de liquidit\u00e9 \u00e0 mesure que le th\u00e8me des semi-conducteurs s\u2019essoufflait. Des analyses de flux ant\u00e9rieures sugg\u00e9raient que des fonds, qui s\u2019\u00e9taient d\u00e9tourn\u00e9s de l\u2019or et du Bitcoin au profit des valeurs \u00ab chips \u00bb, auraient commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9boucler, aidant le lingot \u00e0 se stabiliser alors m\u00eame qu\u2019un dollar plus ferme, des taux r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s et l\u2019incertitude autour de la Fed continuaient de peser. Le redressement a r\u00e9par\u00e9 une partie des d\u00e9g\u00e2ts techniques et a franchi des r\u00e9sistances mineures, mais il est encore pr\u00e9sent\u00e9 comme un rebond plut\u00f4t que comme une cassure confirm\u00e9e, un suivi plus large des prix et des flux restant n\u00e9cessaire.<\/p>\n
Les achats des banques centrales ont apport\u00e9 un soutien de fond qui a limit\u00e9 un repli plus marqu\u00e9. Goldman Sachs Global Investment Research a estim\u00e9 les achats officiels \u00e0 81 tonnes en mai ; le rythme sur trois mois, corrig\u00e9 des effets saisonniers, s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 67 tonnes par mois, pr\u00e8s de quatre fois la moyenne d\u2019avant 2022, la Chine \u00e9tant le plus grand acheteur identifiable. Cette demande sous-tend la pr\u00e9vision de Goldman \u00e0 4 900 $\/oz pour fin 2026 et aide \u00e0 expliquer pourquoi les corrections pourraient se comporter diff\u00e9remment, m\u00eame si les ventes d\u2019ETF et les d\u00e9bouclements sur les futures \u00e0 effet de levier se poursuivent. Sur le plan technique, le plafond cl\u00e9 cit\u00e9 est la moyenne mobile \u00e0 200 jours, \u00e0 4 505\u20134 510 $\/oz.<\/p>\n
Nous devrions aborder le march\u00e9 de l\u2019or avec une prudence constructive au cours des prochaines semaines, alors que le m\u00e9tal se stabilise mais fait face \u00e0 des tests techniques cruciaux. Si le rebond r\u00e9cent a r\u00e9par\u00e9 une partie des dommages techniques de court terme, les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient attendre une cassure nette avant de s\u2019exposer \u00e0 des positions longues agressives. L\u2019\u00e9norme rallye de l\u2019IA et des semi-conducteurs commence \u00e0 perdre de son emprise, incitant les capitaux \u00e0 se repositionner vers des actifs macro d\u00e9fensifs comme le lingot.<\/p>\n
Nous observons un plancher structurel clair sous l\u2019or, largement soutenu par l\u2019accumulation persistante des banques centrales. Selon de r\u00e9centes donn\u00e9es du World Gold Council, les achats nets du secteur officiel ont r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 1 000 tonnes par an, une tendance qui s\u2019est fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s le gel des r\u00e9serves de change de la Russie. Ce coussin d\u2019achats institutionnels, soutenu, signifie que les corrections baissi\u00e8res devraient \u00eatre moins profondes et de plus courte dur\u00e9e que lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs d\u2019options, l\u2019attention imm\u00e9diate doit se porter sur la r\u00e9sistance majeure situ\u00e9e entre 4 505 et 4 510 dollars l\u2019once. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, telles que des spreads haussiers en calls (bull call spreads), afin de capter le potentiel haussier si ce niveau cl\u00e9 est franchi. \u00c0 l\u2019inverse, la vente de puts sous les niveaux de soutien li\u00e9s aux achats des banques centrales offre un moyen \u00e0 forte probabilit\u00e9 de g\u00e9n\u00e9rer du rendement pendant que le march\u00e9 consolide.<\/p>\n\n\n\n