La livre sterling est pass\u00e9e sous 1,34 dollar hier apr\u00e8s qu\u2019Andy Burnham a appel\u00e9 \u00e0 davantage de \u00ab flexibilit\u00e9 \u00bb au sein des r\u00e8gles budg\u00e9taires du Royaume-Uni, un signal interpr\u00e9t\u00e9 par les march\u00e9s comme la porte ouverte \u00e0 un recours accru \u00e0 l\u2019emprunt. La nomination surprise de John Healey au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier par le Labour a \u00e9t\u00e9 dig\u00e9r\u00e9e plus sereinement, aid\u00e9e par son exp\u00e9rience pass\u00e9e au Tr\u00e9sor et par l\u2019anticipation d\u2019une politique qui resterait arrim\u00e9e au cadre existant.<\/p>\n
Plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e, les chiffres de l\u2019IPC britannique de juin ont envoy\u00e9 des signaux contrast\u00e9s : l\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 2,6 %, sous le consensus, tandis que l\u2019IPC sous-jacent est rest\u00e9 \u00e0 2,6 % et a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un reflux des pressions sur les prix, m\u00eame si le tableau se complique avec le regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et la hausse des prix du p\u00e9trole, qui pourraient se r\u00e9percuter sur la dynamique de l\u2019inflation au Royaume-Uni.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en livre sterling, en particulier le GBP\/USD, apr\u00e8s son r\u00e9cent passage sous 1,34. Si les commentaires de l\u2019ex\u00e9cutif sur la flexibilit\u00e9 budg\u00e9taire ont raviv\u00e9 les craintes d\u2019un endettement plus \u00e9lev\u00e9, la nomination de John Healey comme chancelier de l\u2019\u00c9chiquier constitue un contrepoids stabilisateur. Pour naviguer dans ce bras de fer politique, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles de court terme sur la livre afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Les derniers chiffres de l\u2019IPC de juin dressent un tableau inflationniste mitig\u00e9 : l\u2019IPC global recule \u00e0 2,6 %, mais l\u2019inflation sous-jacente reste tenace \u00e0 2,6 %. Cette r\u00e9sistance de l\u2019inflation de c\u0153ur implique que la Banque d\u2019Angleterre a peu de chances de se pr\u00e9cipiter vers des baisses de taux agressives dans les prochains mois. Nous recommandons aux traders d\u2019ajuster leurs contrats \u00e0 terme sur taux courts (STIR) afin d\u2019int\u00e9grer une posture plus restrictive de la banque centrale au troisi\u00e8me trimestre 2026.<\/p>\n
\u00c0 ces inqui\u00e9tudes inflationnistes s\u2019ajoute le dernier regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a propuls\u00e9 le Brent pr\u00e8s de 85 dollars le baril, soit une hausse de 6 % sur les deux derni\u00e8res semaines. Historiquement, des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques de cette ampleur se transmettent rapidement aux prix de d\u00e9tail et peuvent facilement effacer plusieurs mois de progr\u00e8s en mati\u00e8re d\u2019inflation. Nous pensons que les traders devraient se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques et acqu\u00e9rir des puts de protection sur les valeurs de consommation libell\u00e9es en livre sterling.<\/p>\n
Enfin, l\u2019historique de Healey en faveur des d\u00e9penses de d\u00e9fense et des emprunts de guerre pourrait, \u00e0 terme, se traduire par un accroissement de l\u2019endettement public. Lors d\u2019\u00e9pisodes pass\u00e9s d\u2019expansion budg\u00e9taire inattendue, les rendements des gilts britanniques \u00e0 10 ans ont bondi de 20 \u00e0 30 points de base en quelques jours. Nous conseillons de prendre des positions longues sur les rendements via des options sur swaps afin de se couvrir contre tout changement soudain des plans de d\u00e9penses du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n