Le rebond initial des valeurs technologiques en Asie \u2014 en Cor\u00e9e du Sud et sur d\u2019autres march\u00e9s tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 certains secteurs \u2014 s\u2019est essouffl\u00e9 \u00e0 mesure que les contrats \u00e0 terme sur le Nasdaq reculaient et que le positionnement devenait plus prudent avant les r\u00e9sultats d\u2019Alphabet, attendus comme un test cl\u00e9 pour d\u00e9terminer si le cycle d\u2019investissement dans l\u2019IA se traduit en retours \u00e0 court terme. Alphabet a indiqu\u00e9 que ses d\u00e9penses d\u2019investissement annuelles pourraient grimper \u00e0 190 milliards de dollars, soit plus du double de ses d\u00e9penses de 2025, ce qui concentre l\u2019attention des march\u00e9s sur l\u2019arbitrage entre les co\u00fbts (amortissements, demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9) et la mon\u00e9tisation. Les attentes \u00e9tant \u00e9lev\u00e9es, le march\u00e9 scrute la capacit\u00e9 des hyperscalers \u00e0 maintenir leurs d\u00e9penses en puces et en centres de donn\u00e9es, qui ont soutenu le rally des semi-conducteurs, alors m\u00eame que l\u2019app\u00e9tit pour le risque se resserre et que le march\u00e9 actions au sens large fait face \u00e0 des conditions financi\u00e8res plus restrictives.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9nergie ajoute une couche de pression : le Brent a \u00e9volu\u00e9 vers le milieu des 90 dollars apr\u00e8s avoir gagn\u00e9 pr\u00e8s de 30 % en juillet, et un passage au-dessus de 100 dollars est jug\u00e9 plausible compte tenu des risques autour d\u2019Hormuz et du retour des menaces des Houthis en mer Rouge. La hausse du p\u00e9trole alimente les anticipations d\u2019inflation et maintient les rendements des Treasuries proches de leurs plus hauts de deux mois, tandis que les march\u00e9s des changes ont privil\u00e9gi\u00e9 le portage aux valeurs refuge, laissant le yen et le franc suisse sous tension. Le yen s\u2019est bri\u00e8vement raffermi apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019un resserrement plus rapide de la BoJ, mais l\u2019USD\/JPY est consid\u00e9r\u00e9 comme soutenu, avec 164 \u00e0 165 en ligne de mire avant la r\u00e9union du 31 juillet ; l\u2019USD\/CHF est pr\u00e9sent\u00e9 comme une jambe de financement \u00e0 mesure que les rendements mondiaux montent.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en utilisant des options de vente (puts) de protection ou des spreads calendaires sur les principaux indices technologiques avant la publication de r\u00e9sultats cruciale d\u2019Alphabet. Avec des d\u00e9penses d\u2019investissement d\u2019Alphabet susceptibles de s\u2019approcher de 190 milliards de dollars, la tol\u00e9rance du march\u00e9 \u00e0 une mon\u00e9tisation de l\u2019IA moins qu\u2019exceptionnelle est extr\u00eamement faible. Historiquement, lorsque les d\u00e9penses d\u2019investissement technologiques d\u00e9passent la croissance des revenus \u00e0 court terme, la volatilit\u00e9 implicite de court terme s\u2019envole, rendant des strat\u00e9gies de vente de prime comme les \u00ab iron condors \u00bb attrayantes pour les traders acceptant davantage de risque.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de la mont\u00e9e des tensions sur l\u2019\u00e9nergie, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Brent hors de la monnaie visant le seuil des 100 dollars. Les stocks mondiaux de p\u00e9trole demeurent dangereusement faibles, les stocks commerciaux de l\u2019OCDE \u00e9voluant actuellement bien en dessous de leur moyenne historique sur cinq ans de 2,8 milliards de barils. Alors que les goulets d\u2019\u00e9tranglement g\u00e9opolitiques au d\u00e9troit d\u2019Hormuz et en mer Rouge compriment l\u2019offre, les spreads de calls constituent un moyen efficace de capter ce mouvement haussier avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la faiblesse du yen via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY visant la zone 164 \u00e0 165. Malgr\u00e9 des rumeurs selon lesquelles la Banque du Japon pourrait relever ses taux lors de sa r\u00e9union du 31 juillet, l\u2019important diff\u00e9rentiel de rendement avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale continue de favoriser le dollar. Historiquement, les interventions unilat\u00e9rales n\u2019ont que temporairement frein\u00e9 la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen, ce qui fait de l\u2019achat des replis sur la volatilit\u00e9 de l\u2019USD\/JPY un sc\u00e9nario \u00e0 forte probabilit\u00e9.<\/p>\n\n
Pour les traders cherchant une mani\u00e8re plus \u00ab propre \u00bb d\u2019exprimer le carry trade tir\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la couronne norv\u00e9gienne (NOK) ou la mise en place de positions longues via des contrats \u00e0 terme (forwards) sur NOK. Les solides exportations p\u00e9troli\u00e8res de la Norv\u00e8ge et l\u2019orientation restrictive de la Norges Bank font de la couronne un v\u00e9hicule id\u00e9al pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un Brent au milieu des 90 dollars. Cette approche \u00e9vite les risques d\u2019intervention associ\u00e9s au yen japonais tout en procurant un portage positif dans un environnement de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n