Le yen japonais s\u2019est renforc\u00e9 face aux principales devises durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de mercredi, faisant reculer l\u2019USD\/JPY vers 162,65 avant un rebond en direction de 162,90. Le mouvement intervient apr\u00e8s une information de Bloomberg selon laquelle des responsables de la Banque du Japon (BoJ) seraient dispos\u00e9s \u00e0 relever les taux plus rapidement que ne l\u2019anticipe le consensus des \u00e9conomistes, la faiblesse du yen \u00e9tant per\u00e7ue comme amplifiant les risques inflationnistes \u00e0 la hausse. L\u2019USD\/JPY avait inscrit mardi un sommet de plusieurs d\u00e9cennies pr\u00e8s de 163,23, apr\u00e8s la r\u00e9cente sous-performance de la devise. Un resserrement plus rapide de la BoJ r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les autres banques centrales.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s attendent la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BoJ la semaine prochaine, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre maintenus \u00e0 1 %. Un soutien est \u00e9galement venu du retour des discussions sur une \u00e9ventuelle intervention japonaise sur le march\u00e9 des changes apr\u00e8s la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen ; la ministre des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s prendraient des mesures sur le march\u00e9 des changes si n\u00e9cessaire, sans pr\u00e9ciser de niveaux. L\u2019attention se porte ensuite sur l\u2019IPC national de juin attendu vendredi, l\u2019IPC national hors produits alimentaires frais \u00e9tant pr\u00e9vu \u00e0 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 % en mai. Le mandat de stabilit\u00e9 des prix de la BoJ vise une inflation autour de 2 %, apr\u00e8s des ann\u00e9es de QQE, de taux n\u00e9gatifs et de contr\u00f4le du rendement \u00e0 10 ans, avant une hausse des taux en mars 2024.<\/p>\n\n
Nous observons une nette reprise du yen japonais autour de 162,90 face au dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 163,23. Ce mouvement soudain intervient alors que des informations sugg\u00e8rent que la Banque du Japon est pr\u00eate \u00e0 relever ses taux plus vite que pr\u00e9vu afin de contenir une inflation aliment\u00e9e par la faiblesse de la devise. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 de fortes oscillations de prix au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que ce changement d\u2019orientation se pr\u00e9cise.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs orienteront la trajectoire de la devise, \u00e0 commencer par les donn\u00e9es d\u2019inflation de l\u2019IPC national attendues ce vendredi, qui devraient acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 1,6 % contre 1,4 % en mai. Ensuite, la Banque du Japon tiendra sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire la semaine prochaine, o\u00f9 les taux devraient pour l\u2019heure rester inchang\u00e9s \u00e0 1,0 %. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de court terme pour se couvrir contre la forte volatilit\u00e9 que ces \u00e9ch\u00e9ances d\u00e9clencheront in\u00e9vitablement.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de sommets de plusieurs d\u00e9cennies, les autorit\u00e9s japonaises sont intervenues via des op\u00e9rations de change massives, \u00e0 l\u2019image des milliers de milliards de yens engag\u00e9s lors d\u2019\u00e9pisodes de tension similaires en 2024. Pour tirer parti de ce risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY, qui profiteront d\u2019une baisse brutale du taux de change si le gouvernement intervient ou si la BoJ surprend le march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet aux traders de limiter leur risque baissier tout en se positionnant pour un retournement marqu\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Compte tenu du resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les grandes \u00e9conomies, la tendance de long terme \u00e0 l\u2019affaiblissement du yen pourrait enfin toucher \u00e0 sa fin. Les traders devraient \u00e9viter la vente d\u2019options nues, car des pics soudains de volatilit\u00e9 implicite pourraient entra\u00eener des pertes importantes. \u00c0 la place, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme des spreads verticaux, afin de naviguer dans les semaines agit\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n