Les prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni ont progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette publication sugg\u00e8re une dynamique des prix mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 court terme, l\u2019indice global n\u2019ayant que l\u00e9g\u00e8rement \u00e9volu\u00e9 sur le mois.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat conforme indique l\u2019absence de surprise dans le \u00ab pouls \u00bb inflationniste mensuel, tel que mesur\u00e9 par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) du Royaume-Uni. Avec un CPI en hausse de 0,1 % en juin, les tensions sur les prix semblent contenues en s\u00e9quentiel, laissant la trajectoire mensuelle en ligne avec les pr\u00e9visions.<\/p>\n
Avec une inflation de juin au Royaume-Uni ressortie exactement \u00e0 0,1 % sur un mois, la Banque d\u2019Angleterre subit nettement moins de pression pour maintenir un ton restrictif. Nous consid\u00e9rons cette publication de CPI stable, conforme au consensus, comme un signal clair que l\u2019inflation annuelle reste proche de l\u2019objectif de 2,0 % de la banque centrale. Cette pr\u00e9visibilit\u00e9 offre aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s un cadre plus lisible pour positionner leurs portefeuilles avant la prochaine d\u00e9cision de taux en ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de taux de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le SONIA (Sterling Overnight Index Average), qui int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse de taux. Historiquement, lorsque l\u2019inflation mensuelle demeure aussi contenue, la Banque d\u2019Angleterre est davantage dispos\u00e9e \u00e0 assouplir sa politique mon\u00e9taire afin de soutenir la croissance. Les swaps de march\u00e9 indiquent que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une baisse de 25 points de base au troisi\u00e8me trimestre est mont\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 68 %, contre seulement 45 % il y a un mois.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous nous attendons \u00e0 une pression baissi\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e sur la livre sterling, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement se resserrent face au dollar am\u00e9ricain. Les traders pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) GBP\/USD \u00e0 court terme afin de se couvrir contre un affaiblissement de la devise britannique dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque l\u2019inflation britannique ressort conforme aux attentes sans surprise haussi\u00e8re, la volatilit\u00e9 de la livre recule, rendant les strat\u00e9gies d\u2019achat de prime relativement moins co\u00fbteuses.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, la perspective de taux plus bas devrait constituer un soutien significatif pour le FTSE 100. Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur un mouvement haussier en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice, en ciblant notamment les secteurs sensibles aux taux comme l\u2019immobilier et les services aux collectivit\u00e9s (utilities). Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, des p\u00e9riodes comparables de d\u00e9sinflation et d\u2019anticipation de baisses de taux ont soutenu les grandes capitalisations britanniques, avec une hausse moyenne de 3,4 % sur les quatre semaines suivantes.<\/p>\n\n\n\n