La Banque populaire de Chine (PBoC) a fix\u00e9 mercredi la parit\u00e9 centrale USD\/CNY \u00e0 6,7933, l\u00e9g\u00e8rement plus faible que le niveau de mardi (6,7917) et au-dessus de l\u2019estimation Reuters de 6,7737. Les objectifs affich\u00e9s de la PBoC sont la stabilit\u00e9 des prix \u2014 y compris la stabilit\u00e9 du taux de change \u2014 ainsi que le soutien \u00e0 la croissance \u00e9conomique et aux r\u00e9formes des march\u00e9s financiers.<\/p>\n
La banque centrale est une entit\u00e9 d\u2019\u00c9tat de la R\u00e9publique populaire de Chine, le secr\u00e9taire du comit\u00e9 du Parti communiste chinois \u2014 nomm\u00e9 par le pr\u00e9sident du Conseil des affaires d\u2019\u00c9tat \u2014 exer\u00e7ant une influence d\u00e9terminante sur la gestion ; Pan Gongsheng cumule cette fonction et le poste de gouverneur. Les instruments de politique mon\u00e9taire comprennent le taux des prises en pension invers\u00e9es \u00e0 sept jours (reverse repo), la facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (MLF) et l\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes, ainsi que le ratio de r\u00e9serves obligatoires (RRR), tandis que le Loan Prime Rate (LPR) sert de taux de r\u00e9f\u00e9rence du co\u00fbt d\u2019emprunt, influen\u00e7ant les pr\u00eats, les cr\u00e9dits immobiliers et les taux d\u2019\u00e9pargne et, par extension, le renminbi. La Chine compte 19 banques priv\u00e9es, dont les pr\u00eateurs num\u00e9riques WeBank et MYbank soutenus par Tencent et Ant Group, \u00e0 la suite d\u2019une mesure de 2014 autorisant des \u00e9tablissements domestiques \u00e0 capitaux priv\u00e9s dans un syst\u00e8me dirig\u00e9 par l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n
Avec une parit\u00e9 de r\u00e9f\u00e9rence USD\/CNY fix\u00e9e mercredi \u00e0 6,7933 par la Banque populaire de Chine, nous y voyons un signal clair : les d\u00e9cideurs laissent le yuan s\u2019affaiblir l\u00e9g\u00e8rement. Ce fixing est sup\u00e9rieur \u00e0 celui de la veille (6,7917) et nettement au-dessus de l\u2019estimation Reuters (6,7737). Nous nous attendons \u00e0 ce que cet \u00e9cart alimente, au cours des prochaines semaines, une dynamique haussi\u00e8re \u00e0 court terme de l\u2019USD\/CNY sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Ce changement d\u2019orientation intervient alors que les donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises continuent d\u2019envoyer des signaux de reprise contrast\u00e9s, les derniers indices PMI manufacturiers \u00e9voluant tout juste autour du seuil de contraction de 49,0. Historiquement, lorsque la banque centrale laisse le yuan \u00eatre fix\u00e9 \u00e0 un niveau plus faible que les attentes du march\u00e9, c\u2019est pour soutenir des exportateurs en difficult\u00e9. Nous conseillons aux traders de surveiller de pr\u00e8s ces pressions \u00e9conomiques dans la pr\u00e9paration de leurs prochaines d\u00e9cisions.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de construire des positions longues via des options d\u2019achat (call) sur l\u2019USD\/CNY afin de capter ce potentiel haussier. La volatilit\u00e9 implicite du yuan offshore (CNH) restant relativement faible, les primes d\u2019options apparaissent actuellement tr\u00e8s attractives pour les acheteurs. Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des stop-loss serr\u00e9s, car des ventes soudaines de dollars par les banques d\u2019\u00c9tat pourraient rapidement inverser ces gains \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n