L\u2019USD\/CAD s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 1,4100 en d\u00e9but d\u2019apr\u00e8s-midi nord-am\u00e9ricaine, en hausse d\u2019environ 0,2% et en route vers une deuxi\u00e8me progression quotidienne cons\u00e9cutive apr\u00e8s le repli de juillet depuis pr\u00e8s de 1,4250 jusqu\u2019\u00e0 la MME \u00e0 50 jours. La paire a d\u00e9fendu ce niveau la semaine derni\u00e8re, tandis que le SRSI quotidien \u00e9voluait pr\u00e8s de z\u00e9ro, et avait auparavant touch\u00e9 un plus bas de s\u00e9ance juste au-dessus de 1,4050 avant de repasser au-dessus de 1,4100. Le mouvement fait suite \u00e0 une proposition de la Maison-Blanche visant \u00e0 instaurer un droit de douane de 50% sur la plupart des biens canadiens, tandis que le repr\u00e9sentant am\u00e9ricain au Commerce, Jamieson Greer, a indiqu\u00e9 qu\u2019une action visant plusieurs dizaines de pays interviendrait avant l\u2019expiration du r\u00e9gime mondial actuel de 10%. Le Canada a accept\u00e9 d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer les discussions, apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont refus\u00e9 de renouveler l\u2019AEUMC (USMCA) sous sa forme actuelle lors de la revue du 1er juillet, basculant le processus vers des revues annuelles jusqu\u2019\u00e0 une prolongation ou une expiration en 2036. <\/p>\n\n
Les projections de la Banque du Canada finalis\u00e9es le 10 juillet tablaient sur des droits de douane am\u00e9ricains moyens de 5,0% sur le Canada et de 1,5% en sens inverse, avec en parall\u00e8le une hypoth\u00e8se de huard autour de 0,71 $, mais le chiffre affich\u00e9 est d\u00e9sormais de 50% sur la plupart des biens. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur les prix \u00e0 l\u2019importation de juin ont montr\u00e9 un indice \u00e0 150,8 points, au plus haut depuis 1982, et un taux annuel \u00e0 7,1%, le plus rapide depuis ao\u00fbt 2022, tandis que l\u2019indicateur hebdomadaire d\u2019ADP a ralenti \u00e0 une moyenne sur quatre semaines de 16,5k \u00e0 12h15 GMT, contre 19,25k apr\u00e8s r\u00e9vision \u00e0 la baisse. Une hausse de taux de la Banque du Canada est pleinement int\u00e9gr\u00e9e d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, et les march\u00e9s anticipent \u00e9galement une hausse de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre avant la d\u00e9cision du 29 juillet \u00e0 18h00 GMT ; les prochaines publications incluent les ventes au d\u00e9tail canadiennes de mai \u00e0 12h30 GMT (1% m\/m, 1,4% hors autos), les PMI flash S&P Global de juillet aux \u00c9tats-Unis \u00e0 13h45 GMT (industrie 54,5), et le PIB canadien de mai le 31 juillet \u00e0 12h30 GMT. Sur le plan technique, les rep\u00e8res incluent une r\u00e9sistance \u00e0 1,4100, puis 1,4150 et juste sous 1,4250, avec un support juste au-dessus de 1,4050, puis 1,4000 et la MME \u00e0 200 jours juste sous 1,3900.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CAD, la paire visant le niveau de 1,4150. Comme le march\u00e9 a d\u00e9fendu avec succ\u00e8s le support de 1,4000 la semaine derni\u00e8re, nous voyons un argument technique solide en faveur d\u2019une hausse vers le sommet annuel \u00e0 1,4250. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat (calls) de court terme ou \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) pourrait constituer une mani\u00e8re efficace de capter ce momentum haussier.<\/p>\n\n
Cette pression \u00e0 la hausse est confort\u00e9e par la menace am\u00e9ricaine, jug\u00e9e choc, d\u2019un droit de douane de 50% sur les biens canadiens, largement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019estimation pr\u00e9c\u00e9dente de 5% retenue par la Banque du Canada. Les donn\u00e9es historiques montrent que les diff\u00e9rends commerciaux p\u00e9nalisent fortement le dollar canadien, comme en 2018 lorsque les craintes de droits de douane ont contribu\u00e9 \u00e0 faire reculer la devise de plus de 6% en quelques mois. Avec des \u00e9changes bilat\u00e9raux annuels d\u00e9passant 770 milliards de dollars, toute mise en \u0153uvre effective de ces droits de douane provoquerait de fortes perturbations.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de change pour se couvrir contre un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du huard, alors que la Banque du Canada se retrouve face \u00e0 un dilemme de politique mon\u00e9taire. Une devise \u00e9voluant sous la moyenne de 0,71 $ projet\u00e9e par la banque centrale importerait une inflation importante dans une \u00e9conomie canadienne d\u00e9j\u00e0 confront\u00e9e \u00e0 une r\u00e9cession technique. En cons\u00e9quence, les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une hausse des taux domestiques d\u2019ici d\u00e9cembre, rendant les options de vente (puts) sur le CAD particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la fronti\u00e8re, il convient de surveiller l\u2019indice des prix \u00e0 l\u2019importation am\u00e9ricain, qui vient de bondir \u00e0 un niveau record de 150,8 points. Cette hausse indique que les exportateurs n\u2019absorbent pas le co\u00fbt des droits de douane, ce qui signifie que la charge financi\u00e8re retombe directement sur les consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un moment o\u00f9 le march\u00e9 du travail domestique ralentit. Nous pouvons exploiter cette divergence en achetant des straddles sur l\u2019USD afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, un calendrier \u00e9conomique charg\u00e9 offrira de nombreuses opportunit\u00e9s de trading, \u00e0 commencer par les ventes au d\u00e9tail canadiennes et les PMI flash am\u00e9ricains. Il faudra \u00e9galement surveiller les donn\u00e9es de PIB canadien du 31 juillet pour confirmer l\u2019ampleur du ralentissement en cours. En recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini, nous pouvons aborder ces publications \u00e0 fort impact sans assumer un risque directionnel excessif.<\/p>\n\n\n\n