L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a progress\u00e9 mardi, les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran soutenant la demande de dollar en tant que valeur refuge, l\u2019indicateur \u00e9voluant autour de 101,18, proche de ses plus hauts d\u2019une semaine. Le dernier mouvement fait suite \u00e0 de nouvelles actions militaires, dont une dixi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes am\u00e9ricaines lundi, ainsi qu\u2019\u00e0 des attaques iraniennes visant des actifs militaires am\u00e9ricains dans la r\u00e9gion. Les march\u00e9s surveillent aussi les retomb\u00e9es potentielles sur le p\u00e9trole et, plus largement, sur la tarification du risque, un sc\u00e9nario envisageant un retour du DXY vers 101,50.<\/p>\n
Les risques inflationnistes li\u00e9s au p\u00e9trole alimentent les anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra une politique restrictive dans sa qu\u00eate d\u2019une inflation \u00e0 2 %. Dans une enqu\u00eate Reuters, les 104 \u00e9conomistes interrog\u00e9s pr\u00e9voient que la Fed laissera son taux directeur inchang\u00e9 dans la fourchette de 3,50 %\u20133,75 % lors de la r\u00e9union des 28-29 juillet, et 78 n\u2019anticipent aucun changement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; s\u00e9par\u00e9ment, 44 sur 67 ont jug\u00e9 \u00e9lev\u00e9 le risque d\u2019une hausse des taux, contre le mois dernier o\u00f9 47 sur 86 estimaient ce risque faible. Sur le segment G10, le dollar gagnait 0,11 % face \u00e0 l\u2019euro et 0,41 % face \u00e0 la livre sterling, tandis qu\u2019il reculait de 0,08 % contre le dollar australien ; ailleurs, il progressait de 0,39 % face au yen, de 0,27 % contre le dollar canadien, de 0,16 % face au dollar n\u00e9o-z\u00e9landais et de 0,35 % contre le franc suisse.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un renforcement du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Le DXY \u00e9voluant actuellement autour de 101,18, l\u2019escalade des conflits militaires alimente des flux de valeur refuge vers le billet vert. Nous anticipons que l\u2019indice testera ais\u00e9ment prochainement le seuil de 101,50, ce qui rend les options d\u2019achat (calls) longues sur le DXY attractives.<\/p>\n
Il convient aussi de se pr\u00e9parer \u00e0 un choc potentiel sur l\u2019\u00e9nergie, susceptible de propulser le Brent au-del\u00e0 de 100 dollars le baril. Historiquement, le Brent avait bondi jusqu\u2019\u00e0 126 dollars le baril plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, en avril, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie r\u00e9agissent aux menaces pesant sur l\u2019offre r\u00e9gionale. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme WTI ou Brent afin de se couvrir contre des envol\u00e9es soudaines des prix.<\/p>\n
Une forte volatilit\u00e9 de march\u00e9 a de grandes chances d\u2019\u00e9roder l\u2019attrait des strat\u00e9gies de carry trade sur le FX, poussant les investisseurs \u00e0 se d\u00e9tourner des actifs \u00e0 haut rendement. Lors de crises g\u00e9opolitiques pass\u00e9es, comme les mouvements de march\u00e9 fin 2022 lorsque la volatilit\u00e9 sur le FX mondial s\u2019est envol\u00e9e, le dollar am\u00e9ricain a r\u00e9guli\u00e8rement surperform\u00e9 les devises plus risqu\u00e9es. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options adoss\u00e9es au dollar ou de vendre \u00e0 d\u00e9couvert la livre sterling et l\u2019euro afin de tirer parti de cette ru\u00e9e vers la s\u00e9curit\u00e9.<\/p>\n
Enfin, il convient d\u2019ajuster les positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux avant la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des 28-29 juillet. Les enqu\u00eates de march\u00e9 indiquent que, si une pause dans la fourchette 3,50 %\u20133,75 % est attendue, une large majorit\u00e9 d\u2019\u00e9conomistes avertit d\u00e9sormais que le risque d\u2019une nouvelle hausse de taux augmente, sous l\u2019effet de l\u2019inflation tir\u00e9e par le p\u00e9trole. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 sens baissier ou d\u2019options sur swaps (swaptions) contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles face \u00e0 une Fed susceptible de rester restrictive plus longtemps.<\/p>\n\n\n\n