EUR\/USD s\u2019est repli\u00e9 mardi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant raffermi dans le contexte de la poursuite des frappes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, laissant la paire proche de ses plus bas d\u2019une semaine autour de 1,1405. Les statistiques de la zone euro n\u2019ont pas suffi \u00e0 inverser le mouvement, m\u00eame si l\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique de juillet a progress\u00e9 \u00e0 23,4 contre 9,5, au-dessus des 11,2 attendus ; l\u2019indicateur allemand est mont\u00e9 \u00e0 26,3 contre 10,5, au-del\u00e0 du consensus \u00e0 18.<\/p>\n
L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a men\u00e9 une dixi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a cibl\u00e9 des actifs militaires am\u00e9ricains dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion, maintenant une demande de valeurs refuges favorable au billet vert. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,15, alignant un quatri\u00e8me jour de hausse. Des m\u00e9diateurs ont propos\u00e9 un cessez-le-feu de 10 jours li\u00e9 \u00e0 la relance de l\u2019accord int\u00e9rimaire am\u00e9ricano-iranien du mois dernier, mais les perturbations des exp\u00e9ditions via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont soutenu les prix du p\u00e9trole et raviv\u00e9 les craintes inflationnistes. Dans ce contexte, les op\u00e9rateurs anticipent que la BCE et la Fed maintiendront une politique restrictive plus longtemps et laisseront leurs taux inchang\u00e9s lors des prochaines r\u00e9unions, tout en continuant de consid\u00e9rer de nouvelles hausses comme possibles si les tensions sur les prix s\u2019accentuent.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 en se positionnant sur des options d\u2019achat (calls) de long terme sur le Brent, \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Avec environ 21 millions de barils de p\u00e9trole par jour transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, toute perturbation militaire prolong\u00e9e pourrait ais\u00e9ment d\u00e9clencher un choc d\u2019offre majeur. Nous conseillons de couvrir d\u00e8s maintenant ce risque inflationniste, car des envol\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie devraient contraindre les banques centrales \u00e0 maintenir des taux directeurs restrictifs plus longtemps.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons l\u2019EUR\/USD enferm\u00e9 dans une consolidation \u00e9troite entre 1,1380 et 1,1480 avant les d\u00e9cisions des banques centrales de jeudi. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice de force relative (RSI) de la paire se stabilise actuellement juste sous le seuil neutre de 50, les intervenants sur options de court terme devraient envisager des strat\u00e9gies de range telles que les iron condors. Nous anticipons que la paire restera plafonn\u00e9e sous sa moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 1,1516, sauf avanc\u00e9e diplomatique majeure.<\/p>\n
Pour les traders de taux, le repricing hawkish sur les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) en Europe offre une configuration potentiellement tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9ratrice. Les niveaux actuels int\u00e8grent un resserrement de 22 points de base en septembre et un cumul de 43 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre, ce que vient conforter un sentiment \u00e9conomique en zone euro sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 23,4. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des contrats futures de taux \u00e0 court terme afin de tirer parti de cet \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement, d\u2019autant que la zone euro affiche une r\u00e9silience \u00e9conomique surprenante.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain affiche une dynamique haussi\u00e8re solide, alignant une quatri\u00e8me s\u00e9ance de progression pour \u00e9voluer autour de 101,15. Les donn\u00e9es historiques montrent que lors des p\u00e9riodes d\u2019\u00e9changes militaires actifs, le dollar profite r\u00e9guli\u00e8rement d\u2019entr\u00e9es en valeur refuge \u00e0 mesure que la liquidit\u00e9 mondiale se contracte. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme sur le dollar afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cet \u00e9lan d\u00e9fensif tant que le cessez-le-feu propos\u00e9 de 10 jours n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 sign\u00e9.<\/p>\n\n\n\n