BNY a indiqu\u00e9 que l\u2019administration Trump imposera un nouveau droit de douane de 50 % sur une s\u00e9lection de produits canadiens, un choc commercial direct qui alourdit les n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Canada et p\u00e8se sur le dollar canadien (CAD). Ces taxes doivent entrer en vigueur dans 30 jours et concerner le lait et la cr\u00e8me, l\u2019\u00e9quipement de hockey et l\u2019alcool, tout en excluant les principales importations de ressources telles que l\u2019\u00e9nergie, la potasse, le poisson et les min\u00e9raux critiques. Les biens d\u00e9j\u00e0 soumis \u00e0 des droits distincts sur l\u2019automobile et l\u2019acier ne sont pas non plus vis\u00e9s par ces nouvelles mesures.<\/p>\n
Washington a justifi\u00e9 cette d\u00e9cision au titre de la Section 338 du Tariff Act de 1930, en la liant \u00e0 de pr\u00e9tendus traitements in\u00e9quitables du Canada \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019alcool, des voitures et des produits laitiers am\u00e9ricains. Des responsables am\u00e9ricains ont pr\u00e9cis\u00e9 qu\u2019il n\u2019y aurait pas d\u2019exemptions au titre de l\u2019Accord \u00c9tats-Unis\u2013Mexique\u2013Canada (AEUMC\/USMCA). Le Canada a d\u00e9clar\u00e9 avoir d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 confront\u00e9 \u00e0 des menaces similaires, alors qu\u2019il cherche \u00e0 pr\u00e9server l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 et \u00e0 limiter les d\u00e9g\u00e2ts domestiques apr\u00e8s le refus des \u00c9tats-Unis de renouveler l\u2019AEUMC.<\/p>\n
Avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur de ces nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50 % pr\u00e9vue dans moins de 30 jours, nous anticipons une forte pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien (CAD). Historiquement, lors des ren\u00e9gociations commerciales de 2018, le \u00ab loonie \u00bb avait chut\u00e9 de plus de 8 % face au billet vert \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes commerciales s\u2019intensifiaient. Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un test de la zone 1,45 \u00e0 1,47 sur la paire USD\/CAD au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce choc commercial, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter l\u2019\u00e9lan baissier imm\u00e9diat de la devise canadienne. La volatilit\u00e9 implicite sur les options CAD \u00e0 un mois grimpe rapidement, rendant les calls vanille particuli\u00e8rement attractifs avant que les primes d\u2019options n\u2019atteignent un pic. Les traders devraient s\u00e9curiser ces structures d\u00e8s maintenant, avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement la mise en \u0153uvre des droits de douane pr\u00e9vue fin ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019examiner des strat\u00e9gies en devises crois\u00e9es, notamment en vendant le CAD contre des monnaies refuges comme le franc suisse. M\u00eame si les principales exportations canadiennes d\u2019\u00e9nergie sont pour l\u2019instant exempt\u00e9es, tout ralentissement \u00e9conomique plus large finira par p\u00e9naliser les march\u00e9s locaux et la formation des prix des ressources. En recourant \u00e0 ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles face \u00e0 ce qui s\u2019apparente de plus en plus \u00e0 un changement structurel du commerce nord-am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n