Le dollar am\u00e9ricain a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un soutien g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, alors que les march\u00e9s des changes s\u2019ajustaient \u00e0 la mont\u00e9e des tensions dans le Golfe. Le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a promis des repr\u00e9sailles contre l\u2019Iran apr\u00e8s la mort de trois militaires am\u00e9ricains en Jordanie, tandis que les miliciens houthis ont menac\u00e9 d\u2019instaurer un blocus de l\u2019Arabie saoudite en mer Rouge. Dans ce contexte, un retour du DXY vers 101,50 a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme coh\u00e9rent avec les conditions de march\u00e9 en vigueur.<\/p>\n\n
Le Brent a atteint 90 dollars, un niveau qui restait inf\u00e9rieur aux sommets du printemps, mais l\u2019\u00e9volution des prix sugg\u00e9rait que les march\u00e9s d\u00e9pla\u00e7aient leur attention du risque de fortes pouss\u00e9es \u00e0 tr\u00e8s court terme vers la perspective d\u2019un p\u00e9trole durablement \u00e9lev\u00e9. Cette revalorisation a co\u00efncid\u00e9 avec une vente obligataire et un effet de contagion vers les actions. Le calendrier \u00e9conomique am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 de l\u00e9ger, et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tait cens\u00e9e se trouver dans sa p\u00e9riode de silence (blackout) avant sa r\u00e9union.<\/p>\n\n
Nous constatons un niveau dangereux de complaisance sur les march\u00e9s mondiaux, alors que les tensions g\u00e9opolitiques dans le Golfe continuent de s\u2019intensifier cet \u00e9t\u00e9. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un brusque mouvement haussier du dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que ces risques sous-estim\u00e9s finissent par \u00eatre int\u00e9gr\u00e9s dans les prix. Nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un renforcement du billet vert dans les prochaines semaines, d\u2019autant plus que les lignes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique restent tr\u00e8s vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que le Brent s\u2019est maintenu au-dessus de 85 dollars le baril, preuve que des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s sont l\u00e0 pour durer bien plus longtemps qu\u2019anticip\u00e9 initialement. Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue actuellement autour de 103,50, laissant une marge significative pour une progression vers 105. Historiquement, au pic des perturbations du transport maritime en mer Rouge, la demande de valeur refuge a rapidement propuls\u00e9 le DXY de plus de 3,5 % en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter la hausse \u00e0 un co\u00fbt relativement faible. La volatilit\u00e9 implicite sur les principales paires de devises se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 des plus bas de plusieurs mois, ce qui rend les primes d\u2019options particuli\u00e8rement bon march\u00e9. Prendre des positions longues sur les futures DXY ou structurer des risk reversals haussiers sur le dollar permettra de profiter lorsque le march\u00e9 finira in\u00e9vitablement par int\u00e9grer ces r\u00e9alit\u00e9s g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n\n\n