L\u2019USD\/CAD a progress\u00e9, les tensions au Moyen-Orient ayant entretenu la demande pour le dollar am\u00e9ricain, tandis que le dollar canadien subissait une pression suppl\u00e9mentaire li\u00e9e \u00e0 la r\u00e9surgence des frictions commerciales avec les \u00c9tats-Unis. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 1,4084 au moment de la r\u00e9daction, prolongeant les gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive. Le pr\u00e9sident Donald Trump a annonc\u00e9 un droit de douane de 50 % sur pr\u00e8s de 20 milliards de dollars d\u2019importations canadiennes, un montant estim\u00e9 \u00e0 environ 0,85 % du PIB du Canada, les mesures devant entrer en vigueur le 19 ao\u00fbt. Des chiffres d\u2019inflation canadienne inf\u00e9rieurs aux attentes, publi\u00e9s mardi, ont confort\u00e9 l\u2019orientation de statu quo de la Banque du Canada, r\u00e9duisant l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une hausse des taux.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques sont \u00e9galement rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s apr\u00e8s que l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a men\u00e9, lundi, une dixi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que les Gardiens de la R\u00e9volution iraniens ont vis\u00e9 des actifs militaires am\u00e9ricains dans la r\u00e9gion. La demande de valeurs refuges a soutenu le billet vert, l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluant autour de 101,10 et alignant une quatri\u00e8me s\u00e9ance de hausse. Le p\u00e9trole a poursuivi son rebond : le West Texas Intermediate (WTI) s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 84,32 dollars le baril, en hausse d\u2019environ 2,5 % sur la s\u00e9ance ; des prix plus \u00e9lev\u00e9s du brut peuvent soutenir le dollar canadien, corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, et limiter la hausse de l\u2019USD\/CAD. Les contacts diplomatiques se poursuivaient, des responsables iraniens ayant, selon certaines informations, rencontr\u00e9 des m\u00e9diateurs au Pakistan mardi, tandis qu\u2019une proposition de cessez-le-feu de 10 jours a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite du momentum haussier de l\u2019USD\/CAD \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance tarifaire du 19 ao\u00fbt. Avec une paire proche de 1,4084, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le dollar am\u00e9ricain contre le dollar canadien offre un profil risque\/rendement attractif. Ce biais haussier est en outre renforc\u00e9 par des donn\u00e9es d\u2019inflation canadienne plus faibles, qui, historiquement, maintiennent la Banque du Canada sur une trajectoire plus accommodante que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Compte tenu de la mont\u00e9e des tensions militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous conseillons de conserver des positions longues sur l\u2019indice du dollar (DXY) en tant que strat\u00e9gie \u00ab value refuge \u00bb. L\u2019indice a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 101,10, et les donn\u00e9es historiques montrent que les conflits g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient dirigent r\u00e9guli\u00e8rement les capitaux vers des actifs am\u00e9ricains liquides. Les traders peuvent recourir \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur le DXY afin de capter de nouveaux gains tout en plafonnant le risque maximum.<\/p>\n\n
Bien que le brut WTI ait bondi \u00e0 84,32 dollars le baril, nous estimons que ce soutien li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res ne suffira pas \u00e0 prot\u00e9ger le dollar canadien d\u2019une faiblesse induite par les droits de douane. Historiquement, un tarif massif sur pr\u00e8s de 20 milliards de dollars d\u2019importations l\u2019emporte largement sur des gains plus modestes provenant des exportations d\u2019\u00e9nergie. Pour se couvrir contre ce risque, nous sugg\u00e9rons aux exportateurs canadiens d\u2019acheter des options de vente (puts) sur USD\/CAD afin de prot\u00e9ger leurs revenus contre des variations brusques \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Avec des n\u00e9gociations diplomatiques critiques en cours au Pakistan et l\u2019\u00e9ch\u00e9ance commerciale qui se rapproche, la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s des changes devrait fortement augmenter. Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies de straddle long sur l\u2019USD\/CAD afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette approche permet de tirer parti de fortes oscillations de march\u00e9, qu\u2019un cessez-le-feu soit conclu ou que les discussions commerciales aboutissent.<\/p>\n\n\n\n