L\u2019EUR\/GBP a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mardi, la livre sterling s\u2019\u00e9tant repli\u00e9e sur fond de doutes renouvel\u00e9s quant aux perspectives budg\u00e9taires du Royaume-Uni apr\u00e8s la nomination d\u2019Andy Burnham au poste de Premier ministre et la d\u00e9signation de John Healey comme \u00ab chancelier du change \u00bb. La paire \u00e9voluait autour de 0,8527 au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s un r\u00e9cent repli qui l\u2019a ramen\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau en un an. Des propos \u00e9voquant le recours \u00e0 \u00ab toute flexibilit\u00e9 \u00bb dans le cadre des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9s \u00e0 de nouvelles tensions sur le march\u00e9 des gilts.<\/p>\n\n
L\u2019euro a \u00e9t\u00e9 soutenu par des publications ZEW plus solides : le sentiment \u00e9conomique de la zone euro est mont\u00e9 \u00e0 23,4 en juillet contre 9,5 en juin, au-dessus du consensus (11,2), tandis que l\u2019indice allemand a progress\u00e9 \u00e0 26,3 contre 10,5, \u00e0 comparer \u00e0 des attentes de 18. Au Royaume-Uni, l\u2019emploi a augment\u00e9 de 147 000 sur les trois mois \u00e0 fin mai apr\u00e8s +100 000 auparavant, et le taux de ch\u00f4mage au sens du BIT (ILO) est rest\u00e9 stable \u00e0 4,9 % contre 5,0 % attendu. Les march\u00e9s se concentrent d\u00e9sormais sur les chiffres britanniques de CPI et de PPI attendus mercredi.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un rebond progressif de l\u2019EUR\/GBP au cours des prochaines semaines, en visant le niveau de 0,8700. Alors que la paire oscille actuellement pr\u00e8s de son plus bas d\u2019un an \u00e0 0,8527, le momentum baissier semble s\u2019essouffler. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/GBP ou d\u2019utiliser des bull call spreads afin de capter ce retournement tout en se prot\u00e9geant contre une baisse soudaine.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario est \u00e9tay\u00e9 par la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires au Royaume-Uni apr\u00e8s la transition politique vers le Premier ministre Andy Burnham. Ses commentaires sur une \u00ab flexibilit\u00e9 \u00bb dans le cadre des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9stabilis\u00e9 les investisseurs obligataires, faisant remonter le rendement du gilt \u00e0 10 ans vers 4,3 %. Cette incertitude budg\u00e9taire devrait maintenir la livre sous pression, limitant tout rebond suppl\u00e9mentaire de la devise.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, les donn\u00e9es \u00e9conomiques de la zone euro affichent une r\u00e9silience surprenante, offrant un socle solide \u00e0 l\u2019euro. Le ZEW de juillet sur le sentiment \u00e9conomique a r\u00e9cemment bondi \u00e0 23,4 contre seulement 9,5 en juin, tandis que le sentiment en Allemagne a nettement d\u00e9pass\u00e9 les attentes en grimpant \u00e0 26,3. Cette divergence conjoncturelle rend les options de vente (puts) sur EUR\/GBP moins attractives et conforte notre pr\u00e9f\u00e9rence pour une exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate, la publication cruciale des donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni \u00e9tant pr\u00e9vue demain. Historiquement, des replis inattendus de l\u2019inflation en p\u00e9riode de changement politique ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes vagues de ventes sur la livre. Les traders peuvent envisager des straddles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti d\u2019\u00e9ventuels mouvements de prix autour de cette publication majeure.<\/p>\n\n\n\n