La moyenne sur quatre semaines de la variation de l\u2019emploi ADP aux \u00c9tats-Unis est tomb\u00e9e \u00e0 16,5k lors de la semaine close le 27 juin, contre 19,75k pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement indique un rythme \u00e0 court terme plus mod\u00e9r\u00e9 dans la mesure ADP de la dynamique des embauches du secteur priv\u00e9. <\/p>\n
La derni\u00e8re lecture traduit un recul de 3,25k par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. \u00c0 16,5k, la moyenne reste en territoire positif, mais ce repli sugg\u00e8re des cr\u00e9ations d\u2019emplois agr\u00e9g\u00e9es plus faibles au cours du dernier mois, telles que refl\u00e9t\u00e9es par l\u2019indicateur glissant d\u2019ADP.<\/p>\n
Nous observons un net refroidissement du march\u00e9 du travail, mis en \u00e9vidence par la moyenne ADP sur 4 semaines, retomb\u00e9e \u00e0 16,5k fin juin. Ce ralentissement indique que le boom des embauches a bel et bien pris fin, ce qui accro\u00eet la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour assouplir sa politique. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9ajuste ses anticipations macro\u00e9conomiques.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons de privil\u00e9gier les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en particulier les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Les donn\u00e9es historiques lors de ralentissements similaires de l\u2019emploi montrent qu\u2019un pivot plus accommodant suit souvent, entra\u00eenant une baisse des rendements courts et une hausse des prix des futures. Se positionner en anticipation de baisses de taux en \u00e9tant acheteur sur les \u00e9ch\u00e9ances de fin 2026 offre un profil rendement\/risque attractif.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une pression baissi\u00e8re sur les rendements des Treasuries am\u00e9ricains, avec un objectif de repli vers 3,75 %. Les op\u00e9rateurs d\u2019options obligataires peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des fonds expos\u00e9s aux Treasuries afin de capter la hausse li\u00e9e \u00e0 la baisse des rendements. Cette strat\u00e9gie a historiquement contribu\u00e9 \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles lorsque les indicateurs de croissance de l\u2019emploi s\u2019inscrivent dans une tendance baissi\u00e8re durable.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s actions, nous conseillons l\u2019achat de puts de protection sur le S&P 500 afin de se couvrir contre un regain de craintes de r\u00e9cession. Un march\u00e9 du travail en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration d\u00e9clenche g\u00e9n\u00e9ralement des prises de b\u00e9n\u00e9fices dans les secteurs \u00e0 valorisations \u00e9lev\u00e9es, comme la technologie. Acheter de la volatilit\u00e9 implicite via des options d\u2019achat (calls) sur le VIX aidera \u00e9galement \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des mouvements brusques dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n