Les ventes au d\u00e9tail au Mexique ont recul\u00e9 de 0,6 % sur un mois en mai, effa\u00e7ant la hausse de 0,8 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce repli t\u00e9moigne d\u2019un affaiblissement de la dynamique \u00e0 court terme des d\u00e9penses des m\u00e9nages apr\u00e8s les gains d\u2019avril.<\/p>\n\n
En s\u00e9quentiel, ce mouvement marque un net changement dans la tendance mensuelle du secteur. La baisse de mai succ\u00e8de \u00e0 une p\u00e9riode de croissance positive, laissant l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail plus atone en d\u00e9but de deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Nous estimons que la baisse surprise de -0,6 % des ventes au d\u00e9tail au Mexique en mai, apr\u00e8s une progression de 0,8 % pr\u00e9c\u00e9demment, signale un refroidissement marqu\u00e9 de la demande domestique, susceptible d\u2019accro\u00eetre la pression sur la Banque du Mexique (Banxico). Cette contraction soudaine augmente la probabilit\u00e9 de baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines, ce qui devrait entamer l\u2019attrait de rendement \u00e9lev\u00e9 du peso mexicain (MXN). Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du peso en achetant des options d\u2019achat USD\/MXN afin de tirer parti d\u2019un possible retour vers la zone 18,50-19,00.<\/p>\n\n
Alors que la consommation marque le pas, nous anticipons que les swaps de taux TIIE au Mexique int\u00e9greront rapidement des baisses de taux plus prononc\u00e9es pour le second semestre. Adopter une position acheteuse sur les futures de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en MXN offre actuellement un profil risque\/rendement tr\u00e8s favorable, alors que les rendements locaux commencent \u00e0 se replier. Historiquement, des contractions nettes similaires de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail, \u00e0 l\u2019image des ralentissements observ\u00e9s d\u00e9but 2024, ont entra\u00een\u00e9 des ajustements rapides \u00e0 la baisse de la courbe de rendement locale mexicaine.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019ETF MSCI Mexico Index (EWW) ou sur des valeurs locales fortement expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Un repli de l\u2019activit\u00e9 des m\u00e9nages menace directement les b\u00e9n\u00e9fices des principaux distributeurs mexicains et des grands groupes de biens de consommation lors de la prochaine saison de r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre. Alors que les ventes au d\u00e9tail avaient jusque-l\u00e0 fait preuve de r\u00e9silience, cette publication n\u00e9gative devrait probablement d\u00e9clencher une revalorisation rapide des primes de risque sur les actions mexicaines de la consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n\n\n\n