La livre sterling reste soutenue par les achats sur repli, maintenant le GBP\/USD au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, situ\u00e9e pr\u00e8s de 1,3403, alors m\u00eame que les Gilts demeurent sous pression. La paire a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette 1,3400\u20131,3500, tandis que le rebond de l\u2019EUR\/GBP a \u00e9t\u00e9 contenu. Les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e9galement la nomination du chancelier de l\u2019\u00c9chiquier John Healey ainsi que la prochaine publication de l\u2019IPC britannique de juin.<\/p>\n\n
Les pr\u00e9visions tablent sur un ralentissement de l\u2019inflation globale \u00e0 2,7% sur un an, contre 2,8%, tandis que l\u2019inflation des services est attendue en l\u00e9ger repli \u00e0 3,6% contre 3,7%, et que l\u2019inflation sous-jacente resterait inchang\u00e9e \u00e0 2,6%. La progression des salaires du secteur priv\u00e9 est d\u00e9crite comme s\u2019\u00e9rodant marginalement \u00e0 2,9% sur un an. L\u2019\u00e9cart Gilt\u2013Bund se situe pr\u00e8s de niveaux associ\u00e9s \u00e0 septembre 2022, autour de 140 pdb, bien qu\u2019il se soit resserr\u00e9 depuis un peu plus de 170 pdb fin 2024 ; l\u2019emprunt public a diminu\u00e9 de 4 Mds\u00a3 de mai \u00e0 juin gr\u00e2ce \u00e0 une moindre charge d\u2019int\u00e9r\u00eats de la dette, mais le d\u00e9ficit d\u2019avril \u00e0 juin d\u00e9passe de 2,7 Mds\u00a3 la pr\u00e9vision de l\u2019OBR, car les d\u00e9penses ont exc\u00e9d\u00e9 les plans de 3,6 Mds\u00a3, alors m\u00eame que les recettes ont progress\u00e9 de 7,2% sur un an.<\/p>\n\n
Nous devons suivre de pr\u00e8s la paire GBP\/USD tant qu\u2019elle se maintient au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, signalant un int\u00e9r\u00eat marqu\u00e9 pour les achats sur repli. Les derniers chiffres d\u2019inflation au Royaume-Uni montrent un reflux de l\u2019IPC global vers environ 2,0% \u00e0 mi-2026, ce qui maintient la pression sur la Banque d\u2019Angleterre tout en soutenant la r\u00e9silience de la livre. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide en faveur d\u2019un biais vers des options d\u2019achat (calls) ou des positions longues sur la livre \u00e0 court terme, notamment alors que la paire teste la borne haute de sa fourchette actuelle.<\/p>\n\n
On peut \u00e9galement se tourner vers les march\u00e9s de taux, o\u00f9 les Gilts restent sous pression, avec des rendements \u00e0 10 ans \u00e9voluant autour de 4,1% ces derni\u00e8res semaines. La prime des Gilts par rapport aux Bunds allemands demeure historiquement \u00e9lev\u00e9e, reflet d\u2019une prudence budg\u00e9taire persistante sous l\u2019administration du chancelier John Healey. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager des strat\u00e9gies de pentification de courbe (steepener) ou des positions vendeuses sur les futures Gilts si les prochaines statistiques confirment la persistance de l\u2019inflation sous-jacente.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, nous sugg\u00e9rons de surveiller la volatilit\u00e9 implicite sur les paires en GBP, rest\u00e9e relativement faible autour de 6,5% pour les maturit\u00e9s \u00e0 un mois. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) d\u00e9fensives sur GBP\/USD relativement peu co\u00fbteux au cas o\u00f9 les tensions budg\u00e9taires r\u00e9appara\u00eetraient avant le budget d\u2019automne. Tirer parti de ces primes modestes permet de se couvrir contre un risque de baisse brusque si les d\u00e9penses publiques devaient \u00e0 nouveau d\u00e9passer les pr\u00e9visions.<\/p>\n\n\n\n