L\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain mardi, repassant au-dessus de 1,1420 apr\u00e8s un repli de trois s\u00e9ances depuis le pic de 1,1480 atteint la semaine derni\u00e8re, un mouvement qui a trouv\u00e9 un support \u00e0 1,1400. Les donn\u00e9es de sentiment en zone euro ont soutenu la monnaie unique, tandis que des informations faisant \u00e9tat d\u2019efforts diplomatiques en vue d\u2019un cessez-le-feu en Iran ont pes\u00e9 sur le dollar. L\u2019institut ZEW a indiqu\u00e9 que le sentiment des investisseurs institutionnels allemands est remont\u00e9 \u00e0 26,3 en juillet, contre 10,5 en juin, tandis que l\u2019indicateur pour la zone euro a progress\u00e9 \u00e0 23,4 apr\u00e8s 9,5. Les deux chiffres ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions (18 et 11,2).<\/p>\n
La composante des conditions actuelles est rest\u00e9e fortement n\u00e9gative, malgr\u00e9 une am\u00e9lioration \u00e0 -77,6 contre -81 en juin, faisant l\u00e9g\u00e8rement mieux que les attentes (-77,8) et demeurant proche de ses plus bas historiques. Le risque g\u00e9opolitique est rest\u00e9 au centre de l\u2019attention apr\u00e8s l\u2019escalade du week-end entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e9tant d\u00e9crit comme pratiquement ferm\u00e9 et les Houthis soutenus par l\u2019Iran annon\u00e7ant un blocus des navires saoudiens en mer Rouge, ce qui renforce les craintes sur l\u2019offre de p\u00e9trole brut. En Europe, l\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de la BCE jeudi, tandis que les statistiques am\u00e9ricaines seront limit\u00e9es avant les publications des PMI S&P Global vendredi.<\/p>\n
Nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s afin de capter la volatilit\u00e9 alors que l\u2019EUR\/USD se stabilise autour de 1,1420. Avec la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui assure habituellement le transit d\u2019environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale \u2014, un retour d\u2019une inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie est tr\u00e8s probable. Nous recommandons l\u2019achat de straddles ou de strangles EUR\/USD \u00e0 court terme afin de profiter de mouvements de rupture marqu\u00e9s avant la prochaine r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
La r\u00e9cente envol\u00e9e de l\u2019indice ZEW \u00e0 26,3 pour l\u2019Allemagne et 23,4 pour la zone euro marque un bond massif par rapport aux niveaux \u00e0 un chiffre de juin, d\u00e9passant largement le consensus de march\u00e9. Toutefois, comme l\u2019indice des conditions actuelles reste fortement n\u00e9gatif \u00e0 -77,6, les fondamentaux \u00e9conomiques demeurent extr\u00eamement fragiles. Nous estimons que les traders devraient recourir \u00e0 des spreads sur options pour se couvrir contre des retournements baissiers soudains si les discussions diplomatiques sur un cessez-le-feu, men\u00e9es sous m\u00e9diation du Qatar, du Pakistan et de l\u2019\u00c9gypte, \u00e9chouent.<\/p>\n
Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre avant la d\u00e9cision de la BCE jeudi, la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019euro progresse. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la BCE adopte des \u00ab pauses \u00bb \u00e0 tonalit\u00e9 hawkish lors de crises \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019euro enregistre g\u00e9n\u00e9ralement des variations de 150 \u00e0 200 pips au cours des deux semaines suivantes. Nous sugg\u00e9rons de se positionner via des options d\u2019achat (calls) avec un prix d\u2019exercice \u00e0 1,1550 afin de tirer parti d\u2019une conf\u00e9rence de presse ferme de Christine Lagarde.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, il ne faut pas ignorer la menace de perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement alors que le blocus des Houthis vise les navires saoudiens en mer Rouge, qui g\u00e8re habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Si les PMI pr\u00e9liminaires S&P Global de vendredi refl\u00e8tent ces goulots d\u2019\u00e9tranglement maritimes, le dollar am\u00e9ricain pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une forte demande de valeur refuge. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de construire des ratio put spreads sur l\u2019euro afin de limiter le co\u00fbt de prime initial tout en se prot\u00e9geant contre un retour brutal vers le plancher de support \u00e0 1,1400.<\/p>\n\n\n\n