L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique en Allemagne a progress\u00e9 \u00e0 26,3 en juillet, au-dessus des 18,0 attendus et en hausse par rapport \u00e0 10,5 en juin. L\u2019indicateur ZEW de la situation actuelle s\u2019est \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9, remontant \u00e0 -77,6 apr\u00e8s -81,0, tout en restant profond\u00e9ment n\u00e9gatif. L\u2019euro a peu r\u00e9agi dans la foul\u00e9e de la publication.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, la mesure ZEW du sentiment \u00e9conomique a grimp\u00e9 \u00e0 23,4, d\u00e9passant les estimations de 11,2 et progressant depuis 9,5 auparavant. L\u2019Allemagne demeure la premi\u00e8re \u00e9conomie du bloc, et ses performances influencent la perception de la monnaie unique ainsi que des r\u00e9f\u00e9rences telles que les Bunds, qui constituent un socle des march\u00e9s souverains europ\u00e9ens. La Bundesbank supervise la mise en \u0153uvre mon\u00e9taire nationale et les syst\u00e8mes de paiement, tandis que les rendements des Bunds \u00e9voluent \u00e0 l\u2019inverse des prix des obligations, \u00e0 mesure que les coupons fixes sont r\u00e9ajust\u00e9s sur le march\u00e9 secondaire.<\/p>\n\n
Nous estimons que le rebond soudain du ZEW allemand du sentiment \u00e9conomique \u00e0 26,3 constitue un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s cherchant \u00e0 miser sur une reprise europ\u00e9enne. Si l\u2019euro a peu r\u00e9agi imm\u00e9diatement \u00e0 la nouvelle, les tendances historiques sugg\u00e8rent qu\u2019un tel d\u00e9passement des attentes (18,0) finit par se traduire par un raffermissement de la devise. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement haussier diff\u00e9r\u00e9 de l\u2019euro dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que l\u2019ensemble des intervenants de march\u00e9 int\u00e8gre ce retournement.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un \u00e0 trois mois. Avec une inflation en zone euro \u00e9voluant autour de 2,2% ces derniers mois, une \u00e9conomie plus robuste r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la Banque centrale europ\u00e9enne. Ce contexte macro\u00e9conomique devrait soutenir une progression r\u00e9guli\u00e8re de la paire vers 1,11.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devrions viser les d\u00e9riv\u00e9s de taux en vendant (\u00e0 d\u00e9couvert) des contrats \u00e0 terme sur Bund allemand. Le rendement du Bund \u00e0 10 ans, qui se situe actuellement pr\u00e8s de 2,4%, a tendance \u00e0 augmenter lorsque le sentiment \u00e9conomique s\u2019am\u00e9liore et que la demande de valeurs refuges s\u2019att\u00e9nue. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur Bunds permet de profiter de cette hausse anticip\u00e9e des rendements tout en limitant le risque baissier.<\/p>\n\n
Nous pouvons aussi nous int\u00e9resser aux d\u00e9riv\u00e9s actions, en particulier aux options d\u2019achat sur l\u2019indice DAX, qui a historiquement gagn\u00e9 en moyenne 4% au cours du trimestre suivant un rebond marqu\u00e9 du sentiment ZEW. Le secteur industriel allemand a souffert d\u2019une croissance atone, mais ce saut \u00e0 26,3 points sugg\u00e8re un red\u00e9marrage de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re. Miser sur une compression de la volatilit\u00e9 via des spreads d\u2019options pourrait g\u00e9n\u00e9rer des r\u00e9sultats tr\u00e8s rentables \u00e0 mesure que le march\u00e9 se stabilise.<\/p>\n\n\n\n