Le franc suisse a r\u00e9duit ses pertes face au dollar am\u00e9ricain mardi, apr\u00e8s que l\u2019USD\/CHF n\u2019est pas parvenu \u00e0 se maintenir au-dessus de 0,8100. Un repli partiel du dollar a suivi les sp\u00e9culations autour d\u2019une proposition de cessez-le-feu impliquant l\u2019Iran, mais le mouvement est rest\u00e9 limit\u00e9, les craintes d\u2019un conflit plus large continuant d\u2019alimenter la demande de valeurs refuges. Les \u00c9tats-Unis ont frapp\u00e9 des cibles en Iran pour le dixi\u00e8me jour cons\u00e9cutif, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a ripost\u00e9 contre des actifs am\u00e9ricains dans les pays du Golfe. Des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques contre des navires cherchant \u00e0 transiter par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ainsi que la d\u00e9claration par les Houthis soutenus par T\u00e9h\u00e9ran d\u2019un blocus du transport maritime saoudien en mer Rouge, ont maintenu les prix du p\u00e9trole proches de leurs plus hauts niveaux depuis six semaines.<\/p>\n\n
Les efforts diplomatiques se sont poursuivis, le Qatar et le Pakistan \u0153uvrant en vue d\u2019un nouveau cessez-le-feu, et des autorit\u00e9s iraniennes indiquant lundi avoir re\u00e7u une proposition pour une nouvelle pause de 10 jours. En Suisse, l\u2019Administration f\u00e9d\u00e9rale des douanes a rapport\u00e9 que l\u2019exc\u00e9dent commercial de juin s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 5 224 millions de CHF, contre 5 989 millions de CHF en mai (chiffre r\u00e9vis\u00e9 en hausse). Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019attention se tourne vers l\u2019indice PMI pr\u00e9liminaire S&P Global attendu vendredi, tandis que le dollar a conserv\u00e9 un biais mod\u00e9r\u00e9ment haussier, dans l\u2019anticipation que des prix de l\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s pourraient pousser la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 relever ses taux en septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF de court terme \u00e0 proximit\u00e9 du niveau de 0,8100, cette zone demeurant un plancher psychologique majeur. Bien que la paire ait pein\u00e9 \u00e0 franchir durablement \u00e0 la hausse, la faiblesse des replis sugg\u00e8re une demande sous-jacente solide pour le billet vert. Historiquement, lorsque l\u2019USD\/CHF retombe vers ces plus bas pluriannuels, la volatilit\u00e9 implicite augmente, rendant les strat\u00e9gies de straddle acheteur particuli\u00e8rement profitables en cas de cassure soudaine.<\/p>\n\n
Alors que le Brent teste des plus hauts de six semaines pr\u00e8s de 85 dollars le baril en raison des blocus du transport maritime en mer Rouge, nous conseillons de privil\u00e9gier des spreads haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole. La menace constante d\u2019une escalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran pourrait ais\u00e9ment propulser les prix de l\u2019\u00e9nergie vers la r\u00e9sistance \u00e0 95 dollars, observ\u00e9e pour la derni\u00e8re fois fin 2023. Cette strat\u00e9gie permet de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique tout en limitant le risque si un cessez-le-feu de 10 jours venait soudainement \u00e0 \u00eatre conclu.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de surveiller les prochaines donn\u00e9es PMI am\u00e9ricaines vendredi, qui influenceront fortement les anticipations de taux pour septembre. \u00c0 ce stade, les swaps de taux int\u00e8grent une probabilit\u00e9 croissante d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale afin de lutter contre une inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie. Alors que l\u2019exc\u00e9dent commercial suisse s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 5 224 millions de CHF, le franc suisse ne b\u00e9n\u00e9ficie pas d\u2019un soutien fondamental suffisamment robuste pour maintenir ses gains face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain port\u00e9 par des anticipations plus restrictives.<\/p>\n\n\n\n