Les march\u00e9s des changes \u00e9voluaient dans des fourchettes \u00e9troites t\u00f4t mardi, les traders \u00e9vitant de prendre de grosses positions tout en surveillant le conflit au Moyen-Orient. Les indicateurs ZEW de sentiment en Allemagne et dans la zone euro figuraient en t\u00eate de l\u2019agenda europ\u00e9en, et le calendrier am\u00e9ricain ne proposait pas de publication \u00e0 fort impact plus tard dans la s\u00e9ance. Apr\u00e8s les \u00e0-coups de lundi, le WTI reculait d\u2019environ 0,5% vers 82 dollars, alors m\u00eame que des informations faisant \u00e9tat d\u2019une proposition de pause de 10 jours des frappes n\u2019ont pas permis d\u2019enrayer le conflit : les attaques am\u00e9ricaines se poursuivaient pour un 10e jour, avec des explosions signal\u00e9es pr\u00e8s de Sirik ainsi qu\u2019\u00e0 Bandar Abbas, sur l\u2019\u00eele de Qeshm, \u00e0 Chabahar et Konarak, tandis que l\u2019Iran visait des actifs am\u00e9ricains \u00e0 travers le Golfe. Le Brent a malgr\u00e9 tout termin\u00e9 en hausse de 1,27% \u00e0 89,22 dollars le baril, et un p\u00e9trole au-dessus de 100 dollars le baril a \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9 comme un risque en cas d\u2019escalade.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar a gagn\u00e9 plus de 0,2% lundi et \u00e9voluait juste sous 101,00 en Europe. Au Royaume-Uni, le taux de ch\u00f4mage au sens du BIT est rest\u00e9 \u00e0 4,9% sur les trois mois \u00e0 fin mai, tandis que les salaires moyens hors primes ont progress\u00e9 de 4,3% sur un an, contre 4,5% attendus ; la paire GBP\/USD se situait autour de 1,3450, avant l\u2019inflation de juin publi\u00e9e mercredi. En Nouvelle-Z\u00e9lande, l\u2019inflation (CPI) a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,1% sur un an au T2 apr\u00e8s 3,1% au T1, au-dessus d\u2019une estimation de 4%, propulsant NZD\/USD au-del\u00e0 de 0,5850 ; au Canada, l\u2019inflation a ralenti \u00e0 2,8% sur un an en juin apr\u00e8s 3,2% en mai, tandis que USD\/CAD restait au-dessus de 1,4050 apr\u00e8s l\u2019annonce d\u2019un nouveau droit de douane am\u00e9ricain de 50% sur la plupart des produits canadiens. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1420 et l\u2019USD\/JPY pr\u00e8s de 162,50.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie au cours des prochaines semaines, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient mena\u00e7ant les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Avec un Brent proche de 89 dollars et des experts avertissant d\u2019un possible bond au-del\u00e0 de 100 dollars, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le p\u00e9trole constitue une strat\u00e9gie pertinente pour se couvrir contre des chocs d\u2019offre soudains. Les donn\u00e9es historiques montrent que lors de pr\u00e9c\u00e9dents conflits au Moyen-Orient, les indices de volatilit\u00e9 sur le p\u00e9trole ont bondi de plus de 40% en quelques jours seulement.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort, car la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie pourrait contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Alors que l\u2019indice du dollar se stabilise actuellement juste sous 101,00, des positions longues USD face \u00e0 des devises plus faibles apparaissent tr\u00e8s attractives. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole restent \u00e9lev\u00e9s plusieurs trimestres de suite, les effets inflationnistes de second tour poussent g\u00e9n\u00e9ralement les banques centrales vers un biais plus restrictif, soutenant le billet vert.<\/p>\n\n
Le dollar canadien appelle un positionnement d\u00e9fensif imm\u00e9diat en raison du nouveau droit de douane am\u00e9ricain de 50% annonc\u00e9 sur les importations canadiennes. Ce tarif massif menace une part significative de l\u2019\u00e9conomie exportatrice du Canada, ce qui devrait pousser la paire USD\/CAD bien au-del\u00e0 de sa zone actuelle de consolidation autour de 1,4050. Nous recommandons d\u2019utiliser des spreads baissiers sur le CAD ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD afin de tirer parti de cette mont\u00e9e des frictions commerciales.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devons suivre de pr\u00e8s le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, qui a franchi 0,5850 apr\u00e8s une acc\u00e9l\u00e9ration inattendue de l\u2019inflation \u00e0 4,1%. Si cette inflation \u00e9lev\u00e9e pourrait conduire la banque centrale \u00e0 adopter un ton plus restrictif, tout basculement global vers un environnement \u00ab risk-off \u00bb effacerait rapidement les gains li\u00e9s aux devises de mati\u00e8res premi\u00e8res. Les traders peuvent envisager des strat\u00e9gies de range sur le NZD afin de capter les diff\u00e9rentiels de rendement de court terme tout en se prot\u00e9geant contre des retournements brusques en mode aversion au risque.<\/p>\n\n
Enfin, il convient de surveiller le yen japonais alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s du seuil critique de 162,50. Compte tenu de l\u2019accent mis par le Japon sur la soutenabilit\u00e9 budg\u00e9taire et de la menace constante d\u2019une intervention sur le march\u00e9, le yen reste un ressort comprim\u00e9. La mise en place de straddles acheteurs sur l\u2019USD\/JPY pourrait permettre de capter des mouvements explosifs si les autorit\u00e9s d\u00e9cident d\u2019intervenir pour prot\u00e9ger la devise.<\/p>\n\n\n\n