OCBC a indiqu\u00e9 que le regain d\u2019inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires au Royaume-Uni sous le Premier ministre Andy Burnham pourrait peser sur la livre, m\u00eame apr\u00e8s la nomination de John Healey au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, une d\u00e9cision per\u00e7ue comme favorable par les march\u00e9s. Le march\u00e9 des gilts a \u00e9t\u00e9 \u00e9branl\u00e9 apr\u00e8s que Burnham a sugg\u00e9r\u00e9 qu\u2019il utiliserait \u00ab toute flexibilit\u00e9 \u00bb au sein des r\u00e8gles budg\u00e9taires britanniques, faisant monter la tension \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de la Spending Review de l\u2019an prochain. La banque estime que toute mesure budg\u00e9taire \u00e0 court terme, le Budget \u00e9tant encore dans plusieurs mois, devrait rester modeste et cibl\u00e9e.<\/p>\n
La banque juge que la r\u00e9cente correction de l\u2019EUR\/GBP \u2014 qui a ramen\u00e9 la parit\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau en un an \u2014 est proche de son terme, et pr\u00e9voit un redressement de l\u2019EUR\/GBP vers 0,87 au cours des prochains mois. Elle souligne \u00e9galement que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie pourrait conduire \u00e0 de nouvelles hausses de taux en Europe, tout en avan\u00e7ant que la Banque d\u2019Angleterre est moins susceptible que ses homologues r\u00e9gionales de durcir sa politique, ce qui pourrait limiter de nouveaux gains de la livre.<\/p>\n
Nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un rebond du cross EUR\/GBP, \u00e0 mesure que la r\u00e9cente vigueur de la livre sterling commence \u00e0 s\u2019essouffler. La paire a r\u00e9cemment touch\u00e9 un plus bas d\u2019un an \u00e0 proximit\u00e9 du seuil de 0,8400, la rendant tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 un retournement haussier. Nous recommandons aux traders d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur EUR\/GBP, avec un prix d\u2019exercice visant 0,8700 au cours des prochains mois.<\/p>\n
Notre prudence \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la livre s\u2019explique par la mont\u00e9e des pr\u00e9occupations budg\u00e9taires sous le Premier ministre Andy Burnham, dont les projets en mati\u00e8re de d\u00e9fense et de d\u00e9penses publiques menacent de mettre sous tension les r\u00e8gles budg\u00e9taires du Royaume-Uni. Cette incertitude politique a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9stabilis\u00e9 le march\u00e9 obligataire, poussant le rendement du gilt \u00e0 10 ans vers 4,2 %, les investisseurs exigeant une prime de risque plus \u00e9lev\u00e9e. Nous pensons que ces tensions budg\u00e9taires continueront de peser sur la livre \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de la Spending Review. <\/p>\n
Parall\u00e8lement, la divergence de politique mon\u00e9taire joue en faveur de l\u2019euro face \u00e0 la livre. Alors que les pressions inflationnistes en zone euro \u2014 en partie aliment\u00e9es par la volatilit\u00e9 des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u2014 pourraient contraindre la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 maintenir une politique de taux restrictive, il est largement anticip\u00e9 que la Banque d\u2019Angleterre restera en retrait par rapport \u00e0 ses pairs en mati\u00e8re de resserrement. Selon nous, ce diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat constituera un puissant vent arri\u00e8re pour l\u2019EUR\/GBP dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager de structurer des spreads haussiers de type bull call sur EUR\/GBP afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en captant le mouvement de hausse. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur GBP ou la prise de positions longues sur des contrats \u00e0 terme EUR\/GBP offrent \u00e9galement, \u00e0 ces niveaux bas, des profils risque\/rendement attractifs. Nous conseillons de conserver ces positions haussi\u00e8res sur l\u2019euro \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre la nouvelle donne budg\u00e9taire au Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\n