L\u2019emploi au Royaume-Uni a augment\u00e9 de 147 000 sur les trois mois \u00e0 fin mai, contre +100 000 sur la p\u00e9riode mobile pr\u00e9c\u00e9dente de trois mois. Ces chiffres indiquent une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme des cr\u00e9ations d\u2019emplois sur le dernier trimestre glissant.<\/p>\n
La variation traduit une acc\u00e9l\u00e9ration de 47 000 par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Les march\u00e9s mettront cette hausse en balance avec les signaux plus larges du march\u00e9 du travail et de la politique \u00e9conomique, en surveillant si la tendance se confirme lors des prochaines statistiques.<\/p>\n
Nous analysons de pr\u00e8s les derniers chiffres du march\u00e9 du travail au Royaume-Uni, qui font \u00e9tat d\u2019une hausse de l\u2019emploi de 147 000 sur les trois mois \u00e0 fin mai, tr\u00e8s au-dessus du consensus de +100 000. Cette r\u00e9silience inattendue des recrutements sugg\u00e8re que la demande domestique et les tensions salariales demeurent robustes dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie. En cons\u00e9quence, nous estimons que ces donn\u00e9es solides r\u00e9duisent nettement la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la part de la Banque d\u2019Angleterre lors de sa r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Pour se positionner sur ce sc\u00e9nario plus restrictif, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019envisager une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme index\u00e9s sur le SONIA (sterling overnight index average). Historiquement, des surprises \u00e0 la hausse de l\u2019emploi de cette ampleur ont eu tendance \u00e0 pousser les rendements des gilts vers le haut, les march\u00e9s repoussant l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire imminent. Miser sur des rendements \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb via des positions vendeuses sur les instruments de dette \u00e0 court terme offre un profil statistiquement favorable pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s de change, nous anticipons une appr\u00e9ciation de la livre sterling face \u00e0 l\u2019euro comme face au dollar am\u00e9ricain. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 court terme ou la mise en place d\u2019options de vente (puts) EUR\/GBP permettent de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 un \u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux en faveur du Royaume-Uni. Dans la mesure o\u00f9 l\u2019inflation britannique s\u2019est historiquement r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus persistante que celle de ses pairs en p\u00e9riode de tension sur l\u2019emploi, la livre appara\u00eet bien positionn\u00e9e pour surperformer.<\/p>\n\n\n\n