Les gains moyens au Royaume-Uni, primes comprises, ont progress\u00e9 de 4,3 % sur un an sur les trois mois \u00e0 mai, un chiffre inf\u00e9rieur au consensus de 4,5 %. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un rythme de hausse des salaires plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9 par les march\u00e9s, m\u00eame si la dynamique salariale reste \u00e9lev\u00e9e au regard des normes r\u00e9centes.<\/p>\n\n
Cette publication s\u2019inscrit dans une s\u00e9rie marqu\u00e9e par l\u2019att\u00e9nuation progressive des tensions salariales par rapport aux pics ant\u00e9rieurs et alimentera l\u2019\u00e9valuation de la persistance de l\u2019inflation domestique ainsi que des perspectives de taux au Royaume-Uni. Le r\u00e9sultat \u00e9tant inf\u00e9rieur aux attentes, l\u2019attention devrait se tourner vers la question de savoir si les prochaines statistiques du march\u00e9 du travail confirmeront la poursuite du refroidissement de la dynamique des r\u00e9mun\u00e9rations.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre subisse une pression croissante pour r\u00e9duire ses taux apr\u00e8s ces donn\u00e9es salariales plus faibles que pr\u00e9vu. Avec une progression des salaires en mai de 4,3 %, en de\u00e7\u00e0 des 4,5 % projet\u00e9s, les pressions inflationnistes domestiques qui ont pes\u00e9 sur l\u2019\u00e9conomie britannique s\u2019estompent clairement. Ce ralentissement surprise conf\u00e8re au Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire une justification nettement plus solide pour assouplir la politique mon\u00e9taire lors des prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n\n
En tant que traders sur d\u00e9riv\u00e9s, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un d\u00e9placement baissier de la courbe des taux en livres au cours des prochaines semaines. Les contrats \u00e0 terme Short Sterling et SONIA (Sterling Overnight Index Average) ont de fortes chances de progresser, les march\u00e9s int\u00e9grant de mani\u00e8re agressive une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux. Nous devrions envisager de constituer des positions longues sur les futures Sonia trois mois afin de tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux.<\/p>\n\n
La livre sterling est \u00e9galement vuln\u00e9rable \u00e0 des pressions baissi\u00e8res, les diff\u00e9rentiels de rendement devenant moins favorables \u00e0 la devise. Nous devrions chercher \u00e0 vendre la GBP face au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 l\u2019euro, d\u2019autant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la BCE \u00e9voluent selon des trajectoires \u00e9conomiques diff\u00e9rentes. Vendre la GBP\/USD sur rebonds pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers \u00e0 mesure que les traders s\u2019ajustent \u00e0 une Banque d\u2019Angleterre moins restrictive.<\/p>\n\n
Enfin, nous anticipons un soutien pour les valeurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en particulier au sein du FTSE 250. Des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles ont tendance \u00e0 relancer les mid caps britanniques, qui ont historiquement sous-perform\u00e9 durant les p\u00e9riodes de taux \u00e9lev\u00e9s. Nous devrions privil\u00e9gier des positions longues via des options sur indices FTSE ou des secteurs sensibles aux taux, comme les constructeurs de logements et les fonci\u00e8res cot\u00e9es, afin de profiter de ce contexte porteur.<\/p>\n\n\n\n