L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1410 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique mardi, l\u2019euro glissant en direction de 1,1400 alors que la reprise des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran soutenait la demande de dollar. Selon le *Guardian*, les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une 10e s\u00e9rie de frappes contre l\u2019Iran, tandis que l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a fait \u00e9tat d\u2019attaques visant des centres de commandement militaire, la d\u00e9fense a\u00e9rienne et des sites de surveillance c\u00f4ti\u00e8re, des capacit\u00e9s maritimes, des sites de lancement de missiles et de drones, ainsi que des r\u00e9seaux de communication. En retour, l\u2019Iran a attaqu\u00e9 Bahre\u00efn et le Kowe\u00eft et a frapp\u00e9 des p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que les rebelles houthis du Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont \u0998\u09cb\u09b7\u09a3\u09be\u00e9 un embargo maritime contre l\u2019Arabie saoudite ; les enqu\u00eates ZEW en Allemagne et dans la zone euro sont attendues plus tard, aux c\u00f4t\u00e9s du rapport ADP sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Le ralentissement des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines est cit\u00e9 comme un facteur susceptible de limiter les anticipations de resserrement suppl\u00e9mentaire, ce qui pourrait plafonner les gains du billet vert. Les futures sur les Fed funds continuent d\u2019int\u00e9grer l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un statu quo lors de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, avec une probabilit\u00e9 implicite de maintien \u00e0 84,5%, contre 61,5% il y a un mois, selon l\u2019outil CME FedWatch.<\/p>\n
Alors que l\u2019EUR\/USD reflue vers 1,1400 sur fond d\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse marqu\u00e9e des \u00e0-coups de march\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Les chocs g\u00e9opolitiques d\u00e9clenchent historiquement des flux refuges vers le dollar am\u00e9ricain, ce qui implique de se tenir pr\u00eat \u00e0 une pression baissi\u00e8re suppl\u00e9mentaire sur l\u2019euro. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier un positionnement d\u00e9fensif et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re.<\/p>\n
La brusque intensification des op\u00e9rations militaires est de nature \u00e0 pousser la volatilit\u00e9 des changes bien au-del\u00e0 de ses niveaux r\u00e9cents, rest\u00e9s contenus. Historiquement, lors d\u2019escalades g\u00e9opolitiques comparables, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019EUR\/USD a bondi de moins de 6% \u00e0 plus de 8,5% en quelques jours. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles ou des strangles sur l\u2019EUR\/USD afin de profiter de ces mouvements brusques et impr\u00e9visibles, sans avoir \u00e0 trancher sur une direction de march\u00e9.<\/p>\n
Il convient aussi de surveiller de pr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le 29 juillet, d\u00e9sormais dans huit jours. \u00c0 ce stade, les futures de taux indiquent une probabilit\u00e9 de 84,5% que la Fed laisse ses taux inchang\u00e9s, un net bond par rapport aux 61,5% observ\u00e9s le mois dernier. Cette forte attente d\u2019une pause signifie que toute surprise au ton plus restrictif (hawkish) de la Fed pourrait d\u00e9clencher un puissant rally du dollar, rendant des options d\u2019achat (calls) USD hors de la monnaie, peu co\u00fbteuses, particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
L\u2019indice ZEW du sentiment en Allemagne publi\u00e9 aujourd\u2019hui et le rapport ADP sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis \u00e0 venir fourniront des d\u00e9clencheurs imm\u00e9diats pour nos op\u00e9rations. Les conflits g\u00e9opolitiques pass\u00e9s ont provoqu\u00e9, en moyenne, un recul de 10 \u00e0 15 points du sentiment \u00e9conomique ZEW, ce qui p\u00e9naliserait fortement l\u2019euro si cela se reproduisait aujourd\u2019hui. Pour g\u00e9rer ce risque \u00e0 tr\u00e8s court terme, nous conseillons de placer des ordres stop-loss serr\u00e9s sur l\u2019ensemble des positions au comptant et sur futures ouvertes avant ces publications.<\/p>\n\n\n\n