L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Nouvelle-Z\u00e9lande a progress\u00e9 de 4,1 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, au-del\u00e0 des attentes du march\u00e9 (4 %). Ce chiffre confirme que l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e par rapport aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Avec une inflation du deuxi\u00e8me trimestre ressortie \u00e0 4,1 % contre 4,0 % attendu, nous anticipons que la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) repoussera toute baisse de taux envisag\u00e9e. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure persistante au-del\u00e0 de la bande cible de la RBNZ (1 % \u00e0 3 %), les d\u00e9cideurs maintiennent plus longtemps une posture restrictive. Cette surprise haussi\u00e8re nous conduit \u00e0 revoir \u00e0 la hausse, \u00e0 court terme, nos anticipations concernant l\u2019assouplissement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous recommandons d\u2019envisager des positions longues sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) face au dollar am\u00e9ricain ou au dollar australien. Des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb attirent g\u00e9n\u00e9ralement les capitaux \u00e9trangers, ce qui devrait soutenir le kiwi \u00e0 court terme. Les op\u00e9rateurs d\u2019options peuvent envisager l\u2019achat de calls NZD de maturit\u00e9 courte afin de tirer parti de cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur bank bills ou de se positionner en vue d\u2019une hausse des rendements des swaps. Historiquement, les taux de swap \u00e0 deux ans r\u00e9agissent fortement aux surprises d\u2019inflation, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019ils montent \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte le sc\u00e9nario de baisses de taux. Miser sur un aplatissement de la courbe pourrait \u00e9galement s\u2019av\u00e9rer pertinent, les rendements courts ayant tendance \u00e0 se tendre plus rapidement que les rendements longs.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es publi\u00e9es plus t\u00f4t cette ann\u00e9e montraient la RBNZ maintenant le taux directeur (Official Cash Rate) inchang\u00e9 \u00e0 5,5 % afin de freiner l\u2019\u00e9conomie, mais les pressions sur les prix domestiques restent tenaces. Alors que l\u2019inflation sous-jacente demeure \u00e9lev\u00e9e, le retour vers la cible m\u00e9diane de 2 % para\u00eet de plus en plus ardu pour la banque centrale. Nous estimons que les volumes sur les swaps libell\u00e9s en NZD augmenteront fortement dans les semaines \u00e0 venir, les investisseurs institutionnels cherchant \u00e0 couvrir leurs portefeuilles face \u00e0 la persistance de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n