L\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB malaisien au T2 a progress\u00e9 de 5,8% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 5,2%, apr\u00e8s 5,4% au T1. La croissance du S1 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 5,6%, au-dessus de la fourchette de pr\u00e9vision du gouvernement pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e (4\u20135%), port\u00e9e par la demande int\u00e9rieure et les exportations li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. Les risques demeurent orient\u00e9s par les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res plus fermes en lien avec le conflit au Moyen-Orient, susceptibles de peser sur l\u2019activit\u00e9 et la dynamique de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Bank Negara Malaysia devrait maintenir le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,75% jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, dans un contexte d\u2019inflation contenue et de croissance r\u00e9guli\u00e8re. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/MYR a gagn\u00e9 0,6% \u00e0 4,10 vendredi dernier et a poursuivi sa hausse sur la semaine, de concert avec les prix du p\u00e9trole brut. La paire \u00e9volue dans une bande 4,05\u20134,10 depuis fin juin, un soutien attribu\u00e9 \u00e0 des exportations solides et \u00e0 des entr\u00e9es de capitaux de portefeuille soutenues.<\/p>\n\n—\n\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019USD\/MYR est cantonn\u00e9 \u00e0 une fourchette \u00e9troite de 4,05 \u00e0 4,10, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de change en range. La vente d\u2019options USD\/MYR de courte \u00e9ch\u00e9ance, telles que des iron condors, permet de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime tant que la volatilit\u00e9 reste comprim\u00e9e. Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales montrent que les exportations de la Malaisie ont augment\u00e9 de plus de 5% au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui conforte ce sc\u00e9nario de stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n\n
Alors que Bank Negara Malaysia a de fortes chances de maintenir son taux directeur \u00e0 2,75% pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, nous voyons peu d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 miser sur des variations agressives des taux. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en receveur sur le march\u00e9 des swaps de taux en ringgit afin de b\u00e9n\u00e9ficier de rendements stables et mod\u00e9r\u00e9s. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais neutre dans un environnement d\u2019inflation domestique stable, les taux de swaps \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 se consolider.<\/p>\n\n—\n\n
Comme le ringgit suit de pr\u00e8s les cours du p\u00e9trole brut, nous conseillons d\u2019utiliser des options adoss\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res pour couvrir les risques de portefeuille. Le Brent s\u2019\u00e9change actuellement autour de 82 dollars le baril, constituant un ancrage cl\u00e9 pour le ringgit. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente USD\/MYR hors de la monnaie offre une couverture bon march\u00e9 contre des flamb\u00e9es soudaines des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Enfin, la vigueur des exportations malaisiennes d\u2019\u00e9lectronique li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA rend les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur la tech particuli\u00e8rement attractifs. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat haussi\u00e8res sur les futures FTSE Bursa Malaysia KLCI afin de tirer parti de cette dynamique industrielle. Le secteur manufacturier domestique demeure r\u00e9silient, les derni\u00e8res statistiques de production industrielle affichant une croissance r\u00e9guli\u00e8re de plus de 4,5% sur un an.<\/p>\n\n\n\n