L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a progress\u00e9 d\u2019environ 0,2 % pour s\u2019\u00e9tablir autour de 101,00, soutenu par des rendements des Treasuries am\u00e9ricains plus fermes et par le regain de tensions au Moyen-Orient, le 10 ans se rapprochant de 4,60 % alors que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie ravivait les craintes d\u2019inflation. Des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines r\u00e9centes plus faibles ont toutefois mod\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en juillet et limit\u00e9 les gains du billet vert. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a gagn\u00e9 environ 0,6 % \u00e0 pr\u00e8s de 83,00 dollars le baril, tandis que l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 environ 0,2 % autour de 4 008 dollars l\u2019once troy, le renforcement du dollar et la hausse des rendements augmentant le co\u00fbt de portage d\u2019un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont poursuivi leurs \u00e9changes d\u2019attaques, et Ansar Allah, mouvement y\u00e9m\u00e9nite align\u00e9 sur l\u2019Iran, a d\u00e9clar\u00e9 un blocus naval contre l\u2019Arabie saoudite, alimentant les inqui\u00e9tudes sur le transport maritime et les approvisionnements \u00e9nerg\u00e9tiques dans le Golfe et en mer Rouge, tandis que la diplomatie se poursuivait sans cessez-le-feu. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,2 % \u00e0 1,1410 avant l\u2019enqu\u00eate de la BCE sur la distribution du cr\u00e9dit bancaire (Bank Lending Survey) et les donn\u00e9es ZEW, le sentiment allemand \u00e9tant attendu \u00e0 18 contre 10,5 et la situation actuelle \u00e0 -77,8 contre -81, tandis que l\u2019indicateur de la zone euro est pr\u00e9vu \u00e0 11,5 contre 9,5. Le GBP\/USD a c\u00e9d\u00e9 0,1 % \u00e0 1,3430 avant les chiffres de l\u2019emploi au Royaume-Uni, dont les salaires hors primes \u00e0 3,4 % et le taux de ch\u00f4mage ILO \u00e0 5,0 % contre 4,9. L\u2019USD\/JPY a gagn\u00e9 0,1 % \u00e0 162,50, les exportations japonaises \u00e9tant attendues en hausse de 18,6 % sur un an et le d\u00e9ficit \u00e0 120 milliards de yens contre 391,8 milliards ; l\u2019AUD\/USD a progress\u00e9 de 0,2 % \u00e0 0,7000 apr\u00e8s que la PBoC a maintenu ses LPR \u00e0 3,00 % et 3,50, tandis que l\u2019USD\/CAD a grimp\u00e9 de 0,3 % \u00e0 1,4070 apr\u00e8s un repli de l\u2019IPC canadien de 0,4 % sur un mois et un ralentissement \u00e0 2,8 % contre 3,2. La s\u00e9ance am\u00e9ricaine comprend la moyenne pr\u00e9liminaire sur quatre semaines de l\u2019ADP, pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 19,75 k, sans pr\u00e9vision disponible.<\/p>\n\n
Nous devons nous positionner pour un dollar am\u00e9ricain plus fort, alors que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se rapproche de 4,60 % dans un contexte de menaces g\u00e9opolitiques persistantes. Avec un Dollar Index proche de 101,00, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur le billet vert afin de tirer parti de cette dynamique haussi\u00e8re. Historiquement, des pouss\u00e9es durables des rendements des Treasuries ont d\u00e9clench\u00e9 des flux de capitaux vers les actifs am\u00e9ricains, une tendance qui, selon nous, devrait dominer le march\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec le brut WTI qui progresse vers 83,00 dollars, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 maturit\u00e9 longue sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9troliers afin de se couvrir contre l\u2019aggravation des perturbations de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement. Les transits maritimes quotidiens via le canal de Suez et la mer Rouge ont chut\u00e9 de plus de 50 % par rapport aux ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, en raison des hostilit\u00e9s r\u00e9gionales en cours. Cette forte contraction de l\u2019offre, renforc\u00e9e par le blocus naval annonc\u00e9 par le Y\u00e9men contre l\u2019Arabie saoudite, offre une configuration tr\u00e8s favorable aux d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n\n
La consolidation actuelle de l\u2019or autour de 4 008 dollars l\u2019once constitue un point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour acheter des options de vente (puts) de protection ou mettre en place des spreads haussiers via calls (bull call spreads). Si la hausse des rendements obligataires p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les actifs non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s, les banques centrales mondiales ont achet\u00e9 plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques d\u2019or par an pendant deux ann\u00e9es cons\u00e9cutives, ce qui constitue un solide plancher pour les prix. Ce soutien institutionnel laisse penser que toute flamb\u00e9e g\u00e9opolitique soudaine d\u00e9clenchera probablement des rebonds rapides, rendant les strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 longue particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous devons viser le dollar canadien \u00e0 la vente via des options d\u2019achat sur l\u2019USD\/CAD. Le taux d\u2019inflation annuel au Canada a ralenti de mani\u00e8re inattendue \u00e0 2,8 % contre 3,2 %, ce qui indique fortement que la Banque du Canada assouplira sa politique mon\u00e9taire. Jouer cette divergence de politique face \u00e0 une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente offre une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9, alors que la paire progresse vers 1,4070.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le yen japonais, alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue autour de 162,50 en raison de l\u2019important \u00e9cart de taux. M\u00eame si les exportations japonaises sont attendues en hausse de 18,6 % en glissement annuel, le diff\u00e9rentiel de rendement massif maintient le yen sous une forte pression. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat de court terme sur l\u2019USD\/JPY, en exploitant l\u2019avantage du carry trade tout en restant attentifs \u00e0 toute intervention gouvernementale soudaine.<\/p>\n\n\n\n