Les devises asiatiques ont subi une nouvelle vague de pression, la hausse des prix du p\u00e9trole et la persistance des risques inflationnistes ayant pes\u00e9 sur leur performance, laissant la roupie indienne et le baht tha\u00eflandais parmi les plus faibles de la r\u00e9gion. Chacune a perdu environ 1% face au dollar am\u00e9ricain la semaine derni\u00e8re, alors m\u00eame que l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9tait plus faible, ce qui souligne leur sensibilit\u00e9 au rebond du brut. La d\u00e9gradation de la position ext\u00e9rieure de la Tha\u00eflande et ses d\u00e9ficits courants ont maintenu le baht expos\u00e9 \u00e0 de nouvelles baisses.<\/p>\n
Les risques inflationnistes sont rest\u00e9s orient\u00e9s \u00e0 la hausse, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ayant fait grimper les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Le Brent a rebondi autour de 88 USD\/baril, la prime de risque s\u2019\u00e9tant accrue et le trafic de p\u00e9troliers \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ayant recul\u00e9, tandis que les prix de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s par rapport aux niveaux d\u2019avant le conflit. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont d\u00e9tendus apr\u00e8s des chiffres de CPI et de PPI de juin plus faibles, mais sont rest\u00e9s au-dessus de 4%, avec les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2% sur un an en juillet contre 4,6% pr\u00e9c\u00e9demment ; les anticipations \u00e0 5\u201310 ans sont rest\u00e9es stables \u00e0 3,3%.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues sur USD\/THB et USD\/INR via des options d\u2019achat (calls) afin de tirer parti de la faiblesse persistante des devises asiatiques. La d\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique de la Tha\u00eflande est particuli\u00e8rement critique, le pays important environ 85% de sa consommation de p\u00e9trole brut. Avec un Brent autour de 88 dollars le baril, la pression sur la balance commerciale tha\u00eflandaise fait du baht une cible de choix pour des options de change baissi\u00e8res.<\/p>\n
Pour en b\u00e9n\u00e9ficier, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/THB de court terme, avec des prix d\u2019exercice proches de 36,80, afin de capter une volatilit\u00e9 haussi\u00e8re imm\u00e9diate. La situation de l\u2019Inde est similaire, et les donn\u00e9es historiques montrent que la roupie se d\u00e9pr\u00e9cie de mani\u00e8re r\u00e9currente face au dollar lorsque le Brent d\u00e9passe 85 dollars. Le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme de change (forwards) pour verrouiller des niveaux USD\/INR au-dessus de 84,00 prot\u00e9gera les portefeuilles contre ces chocs persistants li\u00e9s aux co\u00fbts d\u2019importation.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s obligataires, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux \u00e9lev\u00e9s en prenant des positions vendeuses sur les contrats futures sur Treasuries am\u00e9ricains. Les rendements des Treasuries se maintenant fermement au-dessus de 4,0% et les anticipations d\u2019inflation des consommateurs restant bloqu\u00e9es \u00e0 4,2%, un cycle rapide de baisses de taux appara\u00eet tr\u00e8s improbable. Payer le taux fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 deux ans constitue une couverture fiable, alors que les risques inflationnistes mondiaux demeurent orient\u00e9s \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n