L\u2019or a c\u00e9d\u00e9 0,19% lundi, avec le XAU\/USD \u00e0 4 011 $, alors que les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient apr\u00e8s l\u2019effondrement du cessez-le-feu il y a neuf jours. Le conflit a maintenu les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s sur fond de craintes de perturbations de l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re : les \u00c9tats-Unis ont frapp\u00e9 des cibles militaires pour une neuvi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019Iran a vis\u00e9 des actifs militaires am\u00e9ricains dans des \u00c9tats du Golfe et qu\u2019Ansar Allah a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 un blocus naval contre l\u2019Arabie saoudite. Le p\u00e9trole s\u2019est stabilis\u00e9, le West Texas Intermediate repassant en territoire positif, en hausse de 0,33% \u00e0 82,05 $ le baril, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gagnait pr\u00e8s de cinq points de base \u00e0 4,598%. L\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 de 0,19% \u00e0 100,94, accentuant la pression sur le m\u00e9tal jaune. <\/p>\n
Les anticipations de taux restent au c\u0153ur du march\u00e9, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 82% d\u2019une hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tout en sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 proche de 79% d\u2019un statu quo lors de la r\u00e9union de juillet. La semaine prochaine apportera les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain et les PMI flash de S&P Global, alors que la Fed entre dans sa p\u00e9riode de r\u00e9serve (\u00ab blackout \u00bb) avant la d\u00e9cision du 29 juillet. D\u2019un point de vue technique, un passage sous le plus bas du 17 juillet \u00e0 3 959 $ pourrait ouvrir la voie vers 3 900 $, puis 3 886 $ ; \u00e0 la hausse, il faudrait une rupture de la ligne de tendance baissi\u00e8re situ\u00e9e entre 4 125 $ et 4 175 $, avec des r\u00e9sistances sur la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 291 $ et la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 495 $, avant 4 500 $. Les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, et l\u2019or demeure inversement corr\u00e9l\u00e9 au dollar et aux Treasuries.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais baissier sur l\u2019or dans les prochaines semaines, le XAU\/USD restant orient\u00e9 \u00e0 la baisse autour de 4 011 $. Le tableau technique actuel met en \u00e9vidence une succession de sommets et de creux descendants, confort\u00e9e par un RSI en configuration baissi\u00e8re. En cas de rupture sous le point bas du 17 juillet \u00e0 3 959 $, il conviendrait de se positionner pour une nouvelle baisse vers le support psychologique des 3 900 $.<\/p>\n
La hausse des rendements obligataires p\u00e8se fortement sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9tant mont\u00e9 \u00e0 4,598% sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes inflationnistes li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, une corr\u00e9lation n\u00e9gative marqu\u00e9e, de l\u2019ordre de -0,4 \u00e0 -0,6, existe entre l\u2019or et les rendements des Treasuries : des rendements plus \u00e9lev\u00e9s rendent l\u2019actif sans rendement moins attractif pour les investisseurs. Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 82% d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, nous anticipons le maintien d\u2019une pression haussi\u00e8re sur les rendements.<\/p>\n
M\u00eame si les conflits au Moyen-Orient d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement une demande de valeurs refuges, la hausse actuelle du brut \u00e0 82,05 $ alimente surtout les craintes d\u2019une inflation persistante plut\u00f4t qu\u2019une ru\u00e9e vers l\u2019or. Nous devrions recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts), afin de tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re tout en limitant le risque li\u00e9 \u00e0 des titres g\u00e9opolitiques soudains. Un retournement de tendance exigerait une sortie de l\u2019or par le haut de sa ligne de tendance baissi\u00e8re, entre 4 125 $ et 4 175 $.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019avenir, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 de march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la p\u00e9riode de r\u00e9serve de la Fed avant la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire du 29 juillet. Les prochaines publications, telles que les PMI flash de S&P Global et les chiffres de l\u2019emploi, p\u00e8seront fortement sur la probabilit\u00e9 que la Fed maintienne ses taux, actuellement estim\u00e9e \u00e0 79%. Nous recommandons de maintenir une gestion du risque stricte et de suivre de pr\u00e8s ces publications macro\u00e9conomiques afin d\u2019ajuster en cons\u00e9quence nos positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\n