L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lundi, les tensions au Moyen-Orient ayant raviv\u00e9 la demande pour le billet vert, consid\u00e9r\u00e9 comme valeur refuge. L\u2019indicateur, qui mesure la devise face \u00e0 un panier de six grandes monnaies, \u00e9voluait autour de 100,95 apr\u00e8s avoir rebondi depuis un plus bas intrajournalier de 100,65. Le mouvement a suivi l\u2019avertissement du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump sur Truth Social et intervient alors que les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran. Par ailleurs, Reuters a rapport\u00e9 que les Ansar Allah, alli\u00e9s de l\u2019Iran au Y\u00e9men, avaient d\u00e9clar\u00e9 un blocus naval imm\u00e9diat contre l\u2019Arabie saoudite, alimentant les inqui\u00e9tudes sur les routes maritimes r\u00e9gionales et les approvisionnements \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n\n
Les efforts diplomatiques se poursuivaient, des m\u00e9diateurs proposant une pause de 10 jours des frappes afin d\u2019examiner une relance de l\u2019accord int\u00e9rimaire \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que des responsables des deux camps ont signal\u00e9 une ouverture \u00e0 des n\u00e9gociations. Les march\u00e9s p\u00e9troliers ont \u00e9t\u00e9 ballott\u00e9s par les titres : le West Texas Intermediate (WTI) s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 82 dollars apr\u00e8s s\u2019\u00eatre redress\u00e9 depuis 79,48 dollars, non loin de son plus haut niveau en plus d\u2019un mois. La hausse du brut a maintenu les risques inflationnistes \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et soutenu les anticipations d\u2019une politique plus restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, l\u2019outil CME FedWatch int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Avec un calendrier de publications am\u00e9ricaines all\u00e9g\u00e9 \u2014 notamment les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage jeudi et les premi\u00e8res estimations des PMI de juillet vendredi \u2014, l\u2019orientation du DXY devait d\u00e9pendre des d\u00e9veloppements r\u00e9gionaux durant la p\u00e9riode de r\u00e9serve de la Fed.<\/p>\n\n
Alors que le DXY gravite autour de 100,95, soutenu par l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019une poursuite de l\u2019appr\u00e9ciation du dollar. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques soudains, le billet vert fait figure de valeur refuge de premier plan, des conflits comparables ces derni\u00e8res ann\u00e9es ayant propuls\u00e9 l\u2019indice de 2 % \u00e0 3 % en l\u2019espace d\u2019une quinzaine de jours. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme, hors de la monnaie, sur l\u2019USD contre l\u2019euro ou le yen offre un profil de risque d\u00e9fini pour capter cette prime de valeur refuge.<\/p>\n\n
Les variations rapides du WTI entre 79,48 et 82,00 dollars montrent que le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie est tr\u00e8s sensible \u00e0 des flux de nouvelles contradictoires. Pour exploiter cette volatilit\u00e9, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies optionnelles de type straddle ou strangle acheteurs sur le p\u00e9trole, qui tirent parti de mouvements amples des prix quelle que soit la direction finale. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes perturbations de l\u2019offre \u00e9nerg\u00e9tique, comme les crises de transport maritime en mer Rouge, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du Cboe (OVX) a r\u00e9guli\u00e8rement bondi de plus de 25 %, un sch\u00e9ma qui pourrait se r\u00e9p\u00e9ter si le blocus saoudien se confirmait.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse de taux en septembre, les op\u00e9rateurs sur taux devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale potentiellement plus restrictive. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ou la vente de contrats futures sur Treasuries afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse des rendements. Des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s devraient vraisemblablement maintenir l\u2019inflation persistante, contraignant la Fed \u00e0 conserver des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Dans le contexte de la p\u00e9riode de r\u00e9serve de la Fed cette semaine, des donn\u00e9es \u00e9conomiques comme le PMI de juillet publi\u00e9 vendredi p\u00e8seront fortement sur la valorisation \u00e0 court terme des march\u00e9s. Nous conseillons l\u2019achat de calls VIX \u00e0 maturit\u00e9 courte pour couvrir des portefeuilles actions plus larges contre des corrections soudaines dict\u00e9es par les gros titres. Maintenir des tailles de position r\u00e9duites et utiliser des stop-loss serr\u00e9s sur l\u2019ensemble des spreads d\u2019options aidera \u00e0 prot\u00e9ger le capital durant cette p\u00e9riode tr\u00e8s impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n