Le DJIA oscilluait lundi autour de 52 000 points, en baisse d\u2019environ 100 points, tandis que le S&P 500 progressait de 0,4 % et le NASDAQ Composite gagnait 0,9 %, les trois indices sortant chacun d\u2019une semaine dans le rouge. La s\u00e9ance s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e au neuvi\u00e8me jour cons\u00e9cutif de frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran, mais l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a indiqu\u00e9 que des interm\u00e9diaires continuaient d\u2019\u00e9changer des messages et que des discussions pouvaient se poursuivre l\u00e0 o\u00f9 les int\u00e9r\u00eats nationaux le permettent. Sur l\u2019\u00e9nergie, les prix \u00e0 la pompe aux \u00c9tats-Unis sont repass\u00e9s au-dessus de 4,00 $ le gallon, m\u00eame si le WTI se maintenait autour de 82,00 $ et le Brent \u00e9voluait pr\u00e8s de 88,00 $, malgr\u00e9 la persistance de menaces sur le transport maritime autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et un embargo maritime d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 par les Houthis contre l\u2019Arabie saoudite, visant le goulet d\u2019\u00e9tranglement de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
La surperformance des actions am\u00e9ricaines a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9e par les semi-conducteurs : Micron a gagn\u00e9 plus de 3 %, Advanced Micro Devices a pris plus de 2 %, Teradyne a grimp\u00e9 de plus de 5 % et Astera Labs a avanc\u00e9 de plus de 4 %, tandis que le fonds de r\u00e9f\u00e9rence du secteur progressait de plus de 1 % apr\u00e8s une troisi\u00e8me baisse hebdomadaire en quatre semaines. Hors \u00c9tats-Unis, le KOSPI sud-cor\u00e9en a chut\u00e9 de 4,5 % sous l\u2019effet de ventes sur les valeurs li\u00e9es aux puces. Sur les taux, les futures sur les fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019un statu quo le 29 juillet, puis une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une premi\u00e8re hausse d\u2019ici septembre, une quasi-certitude d\u2019ici fin octobre, et une probabilit\u00e9 de 41 % d\u2019un second mouvement d\u2019ici d\u00e9cembre vers une fourchette cible de 4,00 %\u20134,25 %, sans baisse de taux anticip\u00e9e. Au programme des statistiques : la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP \u00e0 19,75k (12h15 GMT mardi), les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage attendues \u00e0 212k apr\u00e8s 208k (12h30 GMT jeudi), et les PMI de vendredi \u2014 industrie \u00e0 54,5 apr\u00e8s 53,9 et services \u00e0 51 apr\u00e8s 51,2 \u2014 suivis des ventes de logements neufs de juin apr\u00e8s une baisse de 7,3 % m\/m (14h00 GMT). Techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 52 400, puis 52 700\u201352 800 et un record vers 53 300 ; le support est \u00e0 51 900, avec la moyenne mobile exponentielle 50 jours pr\u00e8s de 51 400 et un autre niveau autour de 51 200.<\/p>\n
Nous observons une forte d\u00e9corr\u00e9lation entre le march\u00e9 actions et le march\u00e9 des taux, que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent exploiter dans les semaines \u00e0 venir. Alors que les investisseurs en actions poussent les valeurs technologiques \u00e0 la hausse sur l\u2019espoir d\u2019une d\u00e9sescalade diplomatique au Moyen-Orient, les op\u00e9rateurs obligataires int\u00e8grent des taux plus \u00e9lev\u00e9s en raison de la remont\u00e9e de l\u2019inflation. Historiquement, lorsque ces deux march\u00e9s divergent aussi nettement, c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 obligataire qui a raison, ce qui signifie qu\u2019une correction marqu\u00e9e des actions pourrait \u00eatre imminente.<\/p>\n
Il faut examiner de pr\u00e8s les tensions sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, avec le prix moyen de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis qui repasse au-del\u00e0 de 4,00 $ le gallon et le Brent qui gravite autour de 88,00 $. Les co\u00fbts de fret mondiaux sont \u00e9galement sous pression ; par exemple, le Drewry World Container Index a r\u00e9cemment bondi vers 5 000 $ par conteneur de 40 pieds, en raison de la hausse des risques pour la navigation en mer Rouge. Ces co\u00fbts en augmentation rendent la menace inflationniste tr\u00e8s cr\u00e9dible, ce qui devrait contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le 29 juillet, constitue le catalyseur d\u00e9cisif o\u00f9 cette contradiction de march\u00e9 pourrait \u00eatre tranch\u00e9e. Les futures sur fed funds affichent actuellement une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une pause ce mois-ci, mais ils int\u00e8grent aussi une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre. Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un pic de volatilit\u00e9 avant cette d\u00e9cision via des straddles longs sur le S&P 500 ou le Nasdaq.<\/p>\n
Pour ceux qui se concentrent sur le Dow Jones, qui \u00e9volue autour de 52 000 et ne b\u00e9n\u00e9ficie pas du soutien des semi-conducteurs dont profitent d\u2019autres indices, la lecture technique penche nettement \u00e0 la baisse. L\u2019indice encha\u00eene des sommets de plus en plus bas, et une cassure sous le support des 51 900 pourrait rapidement l\u2019entra\u00eener vers sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, proche de 51 400. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts hors de la monnaie sur le DJIA afin de se couvrir contre une surprise restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la Fed.<\/p>\n
Nous appelons \u00e9galement \u00e0 la prudence sur les semi-conducteurs, malgr\u00e9 le r\u00e9cent rebond port\u00e9 par les nouveaux accords mat\u00e9riels de Microsoft. M\u00eame si les valeurs de puces ont progress\u00e9, des analystes de Wells Fargo ont averti que le secteur restait expos\u00e9 \u00e0 un ajustement plus profond \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9. Cela est corrobor\u00e9 par les ventes sur la technologie \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, \u00e0 l\u2019image du KOSPI sud-cor\u00e9en, r\u00e9cemment en baisse de 4,5 % sous l\u2019effet de lourdes pertes de fabricants cl\u00e9s de puces comme Samsung.<\/p>\n\n\n\n