TD Securities indique que le positionnement sur l\u2019or a chang\u00e9, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran risque de raviver l\u2019inflation. Les march\u00e9s en sont venus \u00e0 int\u00e9grer une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fin 2026, et la soci\u00e9t\u00e9 estime que l\u2019augmentation des co\u00fbts de portage, des co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 li\u00e9s aux rendements et un dollar am\u00e9ricain plus ferme devraient limiter le potentiel du m\u00e9tal.<\/p>\n
La banque voit l\u2019or \u00e9voluer pr\u00e8s d\u2019un support \u00e0 3.900 $\/oz, tandis que les positions sp\u00e9culatives longues continuent de se r\u00e9duire. Les g\u00e9rants ont \u00e9galement diminu\u00e9 leur exposition longue sur l\u2019argent, la faiblesse attendue de la demande industrielle et d\u2019investissement devant peser sur les prix, ce qui laisse, pour l\u2019instant, les positions longues sur les deux m\u00e9taux sur une trajectoire de repli.<\/p>\n
Nous observons un basculement majeur du paysage macro\u00e9conomique mondial, alors que le conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a propuls\u00e9 le Brent au-del\u00e0 de 110 dollars le baril, mena\u00e7ant d\u2019effacer les progr\u00e8s r\u00e9cents sur l\u2019inflation. Ce regain inflationniste aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie a conduit les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici d\u00e9cembre 2026. Dans ce contexte, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9duire rapidement leur exposition haussi\u00e8re aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
L\u2019or s\u2019accroche actuellement \u00e0 un support cl\u00e9 \u00e0 3.900 $\/oz, et nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) de court terme afin de profiter d\u2019une rupture attendue sous ce niveau. La combinaison d\u2019un Dollar Index en hausse, r\u00e9cemment \u00e0 un nouveau sommet de 106,8, et d\u2019une envol\u00e9e des rendements des Treasuries rench\u00e9rit le co\u00fbt de d\u00e9tention de l\u2019or. Nous anticipons que les g\u00e9rants sp\u00e9culatifs continueront de liquider leurs positions longues dans les prochaines semaines, ce qui tirerait les prix vers le bas.<\/p>\n
L\u2019argent se trouve dans une situation encore plus fragile, les derni\u00e8res donn\u00e9es manufacturi\u00e8res r\u00e9v\u00e9lant une baisse de 3 % de la demande industrielle mondiale, incitant les g\u00e9rants de fonds \u00e0 r\u00e9duire leurs contrats nets longs. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient cibler l\u2019argent via des bear put spreads ou des positions vendeuses directes sur contrats \u00e0 terme, afin de tirer parti de ce manque de soutien. Nous estimons que le repli de l\u2019argent d\u00e9passera celui de l\u2019or, offrant une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante de strat\u00e9gie de paire orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Pour se couvrir contre cette \u00e9volution des anticipations de taux, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de s\u2019aligner sur le r\u00e9ajustement \u00ab hawkish \u00bb des anticipations sur la Fed. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 4,85 % en r\u00e9action \u00e0 la prime g\u00e9opolitique sur le p\u00e9trole. Se positionner pour un dollar plus fort et des rendements plus \u00e9lev\u00e9s prot\u00e9gera les portefeuilles \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019adapte \u00e0 cet environnement prolong\u00e9 de co\u00fbt de portage \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n