L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) du Canada a ralenti \u00e0 2,8 % sur un an en juin, les prix de l\u2019\u00e9nergie ayant effac\u00e9 une partie de leur pr\u00e9c\u00e9dente hausse. Les pressions inflationnistes plus larges se sont \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9es : l\u2019IPC hors alimentation et \u00e9nergie est rest\u00e9 sous la cible, et les mesures d\u2019inflation sous-jacente privil\u00e9gi\u00e9es par la Banque du Canada \u2014 l\u2019IPC tronqu\u00e9 (CPI-trim) et l\u2019IPC m\u00e9dian (CPI-median) \u2014 sont toutes deux repass\u00e9es sous 2 %. Les indicateurs de diffusion de l\u2019inflation sont demeur\u00e9s contenus, ce qui sugg\u00e8re que les hausses ant\u00e9rieures des co\u00fbts des intrants ne se sont pas largement propag\u00e9es \u00e0 l\u2019ensemble du panier de l\u2019IPC.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es concordent avec l\u2019\u00e9valuation de la Banque du Canada selon laquelle l\u2019inflation sous-jacente est proche de la cible, m\u00eame si l\u2019IPC global reste sensible aux \u00e9volutions mondiales. Dans ce sc\u00e9nario, RBC s\u2019attend \u00e0 ce que la BdC maintienne le taux \u00e0 un jour inchang\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous estimons que le reflux de l\u2019inflation canadienne \u00e0 2,8 % en juin signale une p\u00e9riode d\u2019accalmie pour la Banque du Canada. Avec des mesures d\u2019inflation sous-jacente comme le CPI-trim et le CPI-median repassant sous la cible de 2 %, la banque centrale a de fortes chances de laisser les taux inchang\u00e9s jusqu\u2019au reste de 2026. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient en tenir compte en visant une volatilit\u00e9 plus faible, notamment en vendant des options USD\/CAD de court terme afin d\u2019encaisser la prime.<\/p>\n\n
Cette pause attendue implique que les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) disposent de peu de catalyseurs, \u00e0 la hausse comme \u00e0 la baisse. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que la volatilit\u00e9 implicite des options CAD \u00e0 trois mois a d\u00e9j\u00e0 gliss\u00e9 vers des plus bas de plusieurs mois, autour de 5,5 %. Nous recommandons de n\u00e9gocier des spreads calendaires sur ces contrats de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de tirer parti des anticipations de march\u00e9 tr\u00e8s plates.<\/p>\n\n
Par ailleurs, l\u2019\u00e9cart de rendement actuel entre les obligations d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricaines et canadiennes \u00e0 2 ans reste stable, autour de 65 points de base. La trajectoire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant moins certaine que celle de la Banque du Canada, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le dollar canadien (CAD) pour se couvrir contre un renforcement soudain du dollar am\u00e9ricain. Cette approche permet de g\u00e9rer le risque efficacement, alors que le march\u00e9 canadien demeure dans une phase de statu quo relativement calme.<\/p>\n\n\n\n