Le rapport sur le march\u00e9 du travail australien de juin devrait montrer une hausse de l\u2019emploi de 15 000, contre 40 300 en mai, tandis que le taux de ch\u00f4mage est attendu stable \u00e0 4,4% pour un deuxi\u00e8me mois. Un tel niveau resterait au-dessus de la pr\u00e9vision de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) publi\u00e9e en juin (4,2%), ce qui maintient l\u2019attention sur un \u00e9ventuel refroidissement des conditions du march\u00e9 du travail par rapport aux hypoth\u00e8ses de la banque centrale.<\/p>\n
La tarification des taux laisse encore une marge pour un resserrement suppl\u00e9mentaire. Les contrats \u00e0 terme sur le taux directeur (\u00ab cash rate futures \u00bb) impliquent une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une hausse additionnelle de 25 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui porterait le taux de politique mon\u00e9taire \u00e0 4,60% contre 4,35% actuellement. En toile de fond, la RBA s\u2019attend \u00e0 ce que la croissance du PIB r\u00e9el \u00e9volue en dessous de son potentiel au cours des deux prochaines ann\u00e9es, et estime que le taux au comptant actuel se situe pr\u00e8s de la borne haute des estimations centrales (bas\u00e9es sur des mod\u00e8les) du taux neutre nominal, un ensemble de conditions compatible avec une pause prolong\u00e9e et d\u00e9favorable \u00e0 l\u2019AUD.<\/p>\n
\u00c0 mesure que nous analysons les derni\u00e8res donn\u00e9es australiennes sur l\u2019emploi, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar australien (AUD) plus faible dans les semaines \u00e0 venir. Le rapport de juin fait \u00e9tat d\u2019une progression modeste de seulement 15 000 emplois, tandis que le ch\u00f4mage reste inchang\u00e9 \u00e0 4,4%. Ce ralentissement du march\u00e9 du travail conforte notre opinion selon laquelle la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) maintiendra ses taux inchang\u00e9s \u00e0 4,35% plut\u00f4t que d\u2019avancer vers une nouvelle hausse.<\/p>\n
\u00c0 ce stade, les futures sur le taux directeur int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une derni\u00e8re hausse de 25 points de base \u00e0 4,60% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Nous y voyons une sur\u00e9valuation, d\u2019autant que la croissance annuelle du PIB australien est rest\u00e9e inf\u00e9rieure \u00e0 son potentiel historique autour de 2,5%. Les traders peuvent exploiter ce d\u00e9calage en se positionnant \u00e0 la baisse sur l\u2019AUD\/USD ou en achetant des contrats \u00e0 terme sur obligations australiennes, anticipant un repli des rendements \u00e0 mesure que s\u2019estompent les anticipations de hausse.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le taux directeur de la RBA se situe au sommet de sa fourchette estim\u00e9e de neutralit\u00e9 nominale \u2014 que les \u00e9conomistes \u00e9valuent actuellement avec une borne haute proche de 4,35% \u2014 la politique mon\u00e9taire exerce un fort frein sur l\u2019expansion \u00e9conomique. Les chiffres r\u00e9cents des ventes au d\u00e9tail et la faiblesse des indices de confiance des consommateurs confirment que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt est suffisamment restrictif. Nous anticipons que le march\u00e9 \u00e9cartera rapidement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une derni\u00e8re hausse de taux, ce qui devrait peser sur l\u2019AUD vers ses zones de support proches de 0,6500 face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur options, comme l\u2019achat de puts AUD\/USD, afin de limiter le risque tout en captant la dynamique baissi\u00e8re. Vendre l\u2019AUD contre des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res plus robustes offre \u00e9galement une strat\u00e9gie relative-value attractive. En se positionnant pour une pause prolong\u00e9e de la RBA, il est possible de prendre une longueur d\u2019avance avant que la prochaine r\u00e9union de la banque centrale n\u2019impose une r\u00e9\u00e9valuation des prix de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n