L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) global au Canada a progress\u00e9 de 2,8% sur un an en juin, contre 3,2% en mai, et s\u2019est \u00e9tabli sous les attentes du march\u00e9. Les prix ont recul\u00e9 de 0,4% sur le mois, tandis que la mesure corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res a diminu\u00e9 de 0,1%. La mesure d\u2019inflation sous-jacente privil\u00e9gi\u00e9e par la Banque du Canada, qui exclut des composantes volatiles comme l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a augment\u00e9 de 2,1% sur un an et de 0,1% par rapport \u00e0 mai.<\/p>\n
Parmi les autres indicateurs suivis par la Banque du Canada, l\u2019IPC \u00ab common \u00bb a ralenti \u00e0 2,6% (contre 2,7%), l\u2019IPC \u00ab trimmed \u00bb s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 1,8% (contre 2,0%) et l\u2019IPC \u00ab median \u00bb a reflu\u00e9 \u00e0 1,9% (contre 2,1%). Le communiqu\u00e9 a attribu\u00e9 l\u2019affaiblissement de l\u2019indice global \u00e0 une hausse des prix de l\u2019essence \u00e0 un rythme annuel moins soutenu, et a indiqu\u00e9 que l\u2019IPC hors essence se maintenait \u00e0 2,2% sur un an. Sur les march\u00e9s, le dollar canadien s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9, ramenant l\u2019USD\/CAD vers la zone de 1,4050 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie de son repli du d\u00e9but de mois.<\/p>\n
Nous observons un net ralentissement de l\u2019inflation au Canada, l\u2019IPC de juin revenant \u00e0 2,8% apr\u00e8s 3,2% en mai. Cette tendance baissi\u00e8re, d\u2019autant plus que l\u2019inflation sous-jacente se situe proche de la cible de la Banque du Canada \u00e0 2,1%, sugg\u00e8re que les d\u00e9cideurs disposent d\u2019une marge significative pour abaisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Dans ce contexte, nous nous attendons \u00e0 ce que la banque centrale s\u2019oriente vers de nouvelles baisses de taux dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) longues sur USD\/CAD. La paire est r\u00e9cemment remont\u00e9e vers 1,4050, et un dollar canadien plus faible devrait perdurer \u00e0 mesure que les anticipations de baisses de taux se renforcent. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance de 30 \u00e0 60 jours constitue une mani\u00e8re strat\u00e9gique de capter ce mouvement haussier.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme (STIR) au Canada, notamment les contrats \u00e0 terme index\u00e9s sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA). Historiquement, lorsque l\u2019inflation globale passe sous 3% et que les indicateurs sous-jacents se replient, les d\u00e9riv\u00e9s de taux et le march\u00e9 obligataire se redressent \u00e0 mesure que les rendements chutent. Se positionner sur une baisse des rendements en se portant acheteur de ces futures de taux pourrait s\u2019av\u00e9rer payant, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n
Par ailleurs, la d\u00e9sinflation et la baisse des rendements rendent les options sur l\u2019or attractives pour les prochaines semaines. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or est pertinent \u00e0 ce stade, les co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 plus faibles soutenant traditionnellement le m\u00e9tal pr\u00e9cieux lors des cycles d\u2019assouplissement. Historiquement, l\u2019or a particuli\u00e8rement bien perform\u00e9 lorsque les banques centrales mondiales s\u2019orientent vers des baisses de taux.<\/p>\n\n\n\n